20160912-渤海证券-家用电器行业半年报综述：二季度营收增长提速,，归母净利润增速略收窄_21页_1mb

家电行业二季度业绩与投资策略分析总结

核心内容

2016年上半年，渤海家电板块整体实现营业收入同比增长0.96%，营业利润增长9.87%，归属于母公司股东的净利润增长13.97%。其中，小家电和配件板块表现突出，营收和利润增速均高于其他板块。二季度，渤海家电板块营收实现3.32%的同比增幅，结束了此前连续四个季度的下滑态势。

主要观点

1. 业绩回顾

• 整体表现：渤海家电上半年整体业绩表现稳健，净利润增速高于营收增速。
• 子板块表现：
  • 小家电：营收同比增长7.81%，净利润增长23.77%，二季度增速分别为5.71%和25.80%。
  • 黑电：营收同比增长3.91%，净利润增长0.73%，但受液晶面板涨价影响，毛利率有所下滑。
  • 白电：营收同比增长-1.39%，净利润增长14.36%，但整体毛利率和净利率有所分化。
  • 配件：营收同比增长0.35%，净利润增长19.43%，转型效果显现。

2. 二季度表现亮点

• 营收增长：二季度营收增长3.32%，结束了连续四个季度的下滑。
• 净利润增速：二季度归母净利润增速为13.77%，略低于一季度，但小家电和配件板块表现亮眼。

3. 行业趋势

• 原材料价格：铜、铝、塑料等原材料价格持续下滑，减轻了家电企业的成本压力。
• 毛利率改善：小家电和白电毛利率均有所提升，黑电毛利率则有所下降。
• 净利率优化：整体净利率优化了0.73%，但期间费用率有所上升。

4. 投资策略

• 行业评级：维持行业整体“中性”评级。
• 个股推荐：
  • 美的集团：效率提升，积极布局机器人寻求外延发展。
  • 华帝股份：定增+股权激励助力长期发展。
  • 老板电器：专注高端，业绩持续高增长。
  • 小天鹅A：线上渠道翻番增长，营运能力优化改善。
  • 新宝股份：品类延伸+结构改善，毛利率提升明显。

关键信息

行业数据

• 零售额：2016年上半年家用电器和音像器材类零售额累计4075.90亿元，同比增长7.3%。
• 毛利率变化：小家电毛利率提升3.18%，白电提升2.99%，黑电下降0.43%。
• 净利率变化：整体净利率优化0.73%，但期间费用率有所上行。

子板块分析

• 白电：
  • 空调、冰箱销量下滑，洗衣机有所增长。
  • 个股表现分化，小天鹅A表现最佳，春兰股份、海信科龙增速较高。
• 小家电：
  • 毛利率和净利率均有所提升，多数公司预收款项增长显著。
  • 研发投入增加，推动行业成长性。
• 黑电：
  • 液晶面板涨价导致成本压力，但四川长虹表现亮眼，净利润增长218%。
• 配件：
  • 转型外延带动业绩增长，毛利率和净利率有所优化。

基金重仓情况

• 持股变动：71%的家电股获增持，显示市场对行业的信心。
• 重点公司：美的集团、华帝股份、老板电器、小天鹅A、新宝股份等公司获基金增持。

总结

渤海家电行业在2016年上半年整体表现稳健，小家电和配件板块增长显著。二季度营收增长结束下滑趋势，但净利润增速略有收窄。白电行业出货压力依然存在，但部分公司表现良好。黑电行业受液晶面板涨价影响，毛利率下降，但四川长虹表现突出。小家电行业凭借产品结构优化和研发投入，保持高增长。基金重仓家电股中，多数公司获增持，显示市场对行业的看好。整体投资策略维持“中性”评级，重点推荐小家电和部分表现优异的个股。