20211011-首创证券-公用事业行业简评报告_改革完善煤电价格市场化形成机制_6页_1mb

改革完善煤电价格市场化形成机制总结

核心内容

国务院于2021年10月8日召开的常务会议聚焦于改革完善煤电价格市场化形成机制，强调保障能源安全、产业链供应链稳定，以及推动电力行业向市场化方向转型。会议提出将燃煤发电电量全部纳入电力市场，并扩大市场交易电价的浮动范围，从原来的上下浮动分别不超过10%和15%，调整为原则上均不超过20%。此外，对高耗能行业可不受上浮20%的限制，鼓励地方对小微企业和个体工商户用电实行阶段性优惠政策。

这一政策调整标志着煤电行业商业模式从价格管制下的逆周期行业向成本有序传导的公用事业行业转变，有利于电力行业在价格更具弹性的情况下，更好地协调安全与清洁的发展目标。

主要观点

• 能源安全优先：会议将保障能源安全视为“六保”的重要内容，强调在保障安全生产的前提下释放煤矿产能，加快煤炭运输。
• 电力价格市场化：推动燃煤发电电量全部进入电力市场，电价浮动范围扩大，进一步推进市场化进程。
• 清洁能源发展：加快推进沙漠戈壁荒漠地区大型风电、光伏基地建设，以及应急备用和调峰电源建设。
• 遏制高耗能项目：完善地方能耗双控机制，防止“两高”项目盲目发展。
• 投资评级：维持对电力行业“看好”的投资评级，推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。

关键信息

电力行业市场表现

• 9月27日-10月8日：
  • 沪深300指数上涨1.66%，上证指数下跌0.58%，深证成指上涨0.39%，创业板指上涨1.10%。
  • 公用事业指数下跌2.02%，跑输沪深300指数3.68%。
  • 公用事业板块在申万28个一级子行业中排名第18。
• 电力板块涨跌幅前五个股：
  • 闽东电力（45.74%）、乐山电力（28.59%）、新中港（13.64%）、赣能股份（11.17%）、晋控电力（9.92%）。
• 电力板块涨跌幅后五个股：
  • 川能动力（-23.62%）、协鑫能科（-22.16%）、晶科科技（-20.53%）、华电国际（-16.83%）、浙江新能（-16.75%）。
• 估值指标：
  • 截至10月8日，电力行业PE（TTM）为21.77倍，PB为1.83倍。

公司动态

• 协鑫能科：与两家公司共同设立新能源技术中心。
• 湖南发展：对全资子公司增资，并与琼湖投公司合作开展砂石集散中心及建材项目。
• 三峡能源：与三峡海投共同设立海南新能源投资公司，构成关联交易。
• 大唐发电：股东计划减持股份。
• 国投电力：雅砻江两河口水电站首批机组正式投产发电。
• 桂冠电力：投资建设多个光伏和风电项目，并吸收合并子公司。
• 桂东电力：拟非公开发行股份募集配套资金用于收购桥巩能源公司股权。
• 甘肃电投：神树水电站首台机组正式投入商业运行。
• 穗恒运A：控股股东发生变更，由广州开发区控股集团变更为广州高新区现代能源集团。
• 豫能控股：对新能源公司增资，注册资本由1亿元增至20亿元。

风险提示

• 碳中和相关政策落地不及预期。
• 碳交易市场建设及发展不及预期。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数进行评估。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

投资建议

• 推荐公司：华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等。
• 行业评级：维持“看好”评级，预计电力行业将受益于政策推动和市场化改革。