20180914-长城证券-宏观流动性双周报第19期_央行重启逆回购_市场资金面宽裕_22页_1mb

央行重启逆回购，市场资金面宽裕

核心内容概述

本报告为宏观流动性双周报第19期（2018年9月3日至9月14日），总结了近期央行货币政策操作、市场资金利率变化、债券市场走势及汇率变动情况，分析了市场流动性状况及政策影响。

主要观点

• 央行流动性操作：为应对9月中旬的税期因素及政府债券发行缴款压力，央行本周通过逆回购操作净投放2300亿元，重启14天期逆回购，缓解市场对资金面收紧的担忧。
• 市场资金利率：近两周银行间质押回购利率长短期涨跌不一，R001、R1M、R3M分别上升19BP、55BP、22BP，而R007和R014则有所下降，显示短期资金利率上升，中长期资金利率相对稳定。
• 理财产品收益率：一个月期理财产品预期收益率上升20BP至4.45%，三个月和六个月期分别下降9BP和3BP至4.56%和4.61%。
• 同业存单发行利率：一个月和六个月同业存单发行利率分别上升24BP和4BP，三个月期则下降9BP，显示短期融资成本上升。
• 利率债收益率：10年期国债和国开债收益率分别上升6BP和5BP，整体利率债收益率呈上升趋势，但国债收益率上升幅度略大于国开债。
• 期限利差：10年期与1年期国债及国开债的期限利差分别为77BP和114BP，利差扩大，反映市场对长期资金需求增加。
• 信用利差：各期限中票信用利差变化趋势不一，短期利差收窄，中长期利差扩大，显示信用风险偏好有所变化。
• 汇率波动：美元兑人民币在岸即期汇率下降0.17%至6.85，离岸汇率上升0.15%至6.88；美元指数下降0.15%至94.98，中美利差收窄至66BP。

关键信息

一、央行公开市场操作

• 本周净投放：2300亿元（逆回购3300亿元 + 国库现金定存到期1000亿元）
• 逆回购情况：本周无逆回购到期，但央行重启14天期逆回购，释放流动性。
• MLF操作：本周无MLF投放，上周净投放1765亿元。

二、货币市场利率变化

三、上交所质押回购利率

四、SHIBOR利率变化

五、利率债收益率变化

• 10年期国债收益率：上升6BP至3.64%
• 10年期国开债收益率：上升5BP至4.23%
• 一年期口行债：下降14BP至3.04%
• 1年期地方债AAA：下降1BP至4.08%

六、同业存单发行利率

• 一个月期：上升24BP至3.01%
• 六个月期：上升4BP至3.72%
• 三个月期：下降9BP至2.96%

七、中票收益率变化

八、信用利差变化

九、国债期货走势

• 5年期国债期货：周五收于97.56，单周涨幅0.11%
• 10年期国债期货：周五收于94.46，单周涨幅0.02%

十、汇率变动

• 美元兑人民币在岸：下降0.17%至6.85
• 美元兑人民币离岸：上升0.15%至6.88
• 美元指数：下降0.15%至94.98
• 中美利差：收窄7BP至66BP

总结

央行通过逆回购操作释放流动性，缓解市场对资金面收紧的担忧。市场资金利率整体呈上升趋势，但中长期利率有所回落。利率债收益率普遍上升，国债收益率上升幅度略大于国开债，期限利差扩大。中美利差收窄，人民币汇率承压，但央行政策释放积极信号，市场情绪趋于稳定。