20181022-长城证券-宏观流动性双周报第20期_市场资金面宽裕_去杠杆暂告段落_22页_1mb

市场资金面宽裕，去杠杆暂告段落

——宏观流动性双周报第20期（10.08-10.21）

核心内容概览

本报告分析了2018年10月8日至10月21日期间中国市场的宏观流动性状况，涵盖资金面、货币政策、债券市场、理财产品、汇率等多个方面，重点指出市场资金面宽裕、去杠杆进程放缓，以及政策对市场稳定的积极影响。

主要观点

1. 市场资金面宽裕

• 节后两周，市场资金面保持宽松，收益率整体下行。
• 十年期国债收益率降至3.57%，十年期国开债收益率降至4.13%。
• 央行于10月15日宣布降准1个百分点，释放增量资金7500亿元，显示政策层面支持市场流动性。

2. 政策支持市场稳定

• 易纲行长表示，国内经济为主要考量，整体杠杆已稳住，表明去杠杆政策暂告段落。
• 10月20日，国务院金融稳定发展委员会提出发挥资本市场枢纽功能，并推动五方面政策落地，包括稳定市场、完善制度、鼓励长期资金入市等。

3. 经济数据表现

• 2018年第三季度实际GDP增速降至6.5%，为十年新低。
• 9月工业增加值增速回落至5.8%，汽车增速下滑逾10%。
• 1-9月固定资产投资小幅反弹至5.4%，社会零售总额连续两月回升至9.2%。

4. 货币市场流动性

• 央行本周实现净回笼1200亿元，其中国库现金定存到期1500亿元，逆回购投放300亿元。
• 银行间质押回购利率变化不一，R007和R3M分别上升7BP和4BP，而R007、R014和R1M则分别下降43BP、82BP、92BP。
• 上交所质押回购利率整体下降，GC001下降180BP至2.62%。
• SHIBOR利率变化不一，一周、两周和一个月利率分别下降11BP、48BP、15BP，隔夜和三个月利率保持不变。

5. 理财产品预期收益率

• 截至10月14日，一个月、三个月、六个月理财产品预期收益率分别下降3BP、8BP、3BP，降至4.37%、4.48%、4.55%。

6. 债券市场表现

• 利率债收益率整体下行，10年期国债收益率下降5BP至3.57%，10年期国开债收益率下降7BP至4.13%。
• 国债和国开债期限利差稳定，10年期-1年期利差分别为66.31BP和118.73BP。
• 利率债发行规模较大，总计发行5206亿元，到期2617亿元，净融资2590亿元。

7. 信用利差变化

• 1年期信用利差扩大，3年期信用利差变化不一，5年期信用利差普遍收窄。
• 1年期AAA、AA、AA-中票信用利差分别扩大2BP、7BP、17BP。
• 3年期AAA、AA+信用利差收窄4BP、9BP，AA、AA-信用利差则扩大1BP、6BP。
• 5年期信用利差整体收窄，AAA、AA、AA-分别收窄13BP、13BP、7BP。

8. 国债期货走势

• 5年期国债期货单周涨幅0.04%，10年期国债期货单周涨幅0.23%，显示市场对长期国债的需求有所回暖。

9. 汇率变动

• 美元兑人民币在岸和离岸即期汇率均上涨，分别升至6.93，涨幅分别为0.74%和0.81%。
• 美元指数上涨0.50%至95.67，中美利差收窄22BP至36BP，反映人民币升值压力和中美利差趋近。

关键信息总结

总结

整体来看，2018年10月8日至21日期间，中国宏观流动性环境趋于宽松，市场资金面充裕，收益率整体下行。央行通过降准释放资金，支持市场稳定。同时，政策层面强调发挥资本市场枢纽功能，推动市场改革与开放。经济数据表现疲软，但部分领域如固定资产投资和零售总额有所回升。债券市场收益率下降，信用利差变化不一，显示市场对信用风险的评估有所分化。汇率方面，人民币升值压力显现，中美利差收窄，反映国际资本流动趋势。