20161205-申万宏源-国内流动性周度观察_逆回购维持净投放_资金面压力稍有缓和_13页_1mb

2016年12月5日流动性周度观察总结

核心内容

本报告总结了2016年11月28日至12月2日期间，中国金融市场的主要流动性状况、债券市场走势、票据市场变化、两融市场动态以及人民币汇率与美元指数的变动情况，旨在为投资者提供市场动态的全面分析。

主要观点

1. 资金面状况

• 逆回购净投放：央行在上周（11.28-12.2）进行了总计10100亿元的逆回购操作，逆回购到期9400亿元，净投放700亿元。
• 资金价格波动：银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别下降1.9、14.4、12.5、11.2、7.0个基点，但R007五日、十日、二十日均值分别上升33.3、17.3、11.4个基点。
• Shibor利率上升：Shibor隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别上升3.1、4.3、5.5、9.0个基点，显示短期资金面偏紧。
• 下周资金面压力：本周逆回购到期资金规模为9350亿元，较上周略有缩小，但年底前人民币贬值预期升温，资本外流压力加大，资金面仍可能偏紧。

2. 债券市场走势

• 国债收益率上升：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别上升12.2、15.3、14.2、13.3、12.5个基点，至2.35%、2.66%、2.79%、2.99%、2.99%。
• 国开债收益率上升：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率分别上升28.7、24.3、17.2、16.4、14.9个基点，至2.78%、3.19%、3.35%、3.45%、3.36%。
• 金融债利差缩小：10年期与1年期金融债利差下降13.8个基点至57.7个基点，表明长端利率上行幅度大于短端。

3. 票据市场变化

• 票据收益率上行：AAA和AA+票据收益率均出现显著上升，1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别上升39.2、33.7、30.4个基点，至3.62%、3.65%、3.75%；AA+票据收益率分别上升39.2、33.7、30.4个基点，至3.82%、3.85%、3.97%。
• 信用利差扩大：AAA和AA+票据的信用利差分别扩大27.0、18.4、16.3个基点，显示市场对信用风险的担忧有所上升。
• 票据贴现利率上升：珠三角、长三角票据直贴利率和转贴利率分别上升3.0个基点，至3.05%、3.00%、2.90%。

4. 两融市场动态

• 两融余额增长：截至12月1日，沪深两市融资融券余额为9659.84亿元，周环比上升0.98%。
• 两融占比上升：两融余额占A股流通市值的2.38%，较前一周上升0.01个百分点。
• 融资买入额占比提升：融资买入额占A股成交额的比例为10.77%，较前一周上升1.09个百分点，显示市场融资需求有所增加。

5. 汇率与美元指数变化

• 人民币升值：美元兑人民币即期汇率报收于6.8818，较前一周升值0.54%；中间价收于6.8794，升值1.07%；离岸汇率收于6.8742，升值1.07%。
• 美元指数下降：美元指数下降0.8%至100.69，显示美元走弱。
• SDR与CFETS指数上升：SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数分别上升0.09%和0.26%，反映人民币汇率整体走强。

关键信息

总结

整体来看，上周流动性呈现净投放态势，资金面压力有所缓和，但市场仍对年底资金紧张存在担忧。债券市场收益率普遍上升，国债和国开债收益率均出现明显上涨，金融债利差有所收窄。票据市场收益率上行，信用利差扩大，反映市场对信用风险的担忧。两融余额继续上升，融资买入额占比提升，显示市场资金流入增加。人民币汇率升值，美元指数下降，SDR和CFETS指数上升，表明人民币在国际市场相对走强。