20220217-中诚信国际-信用利差周报_四季度货币政策执行报告发布_债市收益率普遍上行_13页_919kb

信用利差周报总结

核心内容概览

本报告为中诚信国际发布的2022年第5期信用利差周报，总结了2022年2月7日至2月11日期间中国债券市场的运行情况，涵盖市场动态、宏观数据、货币市场、信用债一级市场、信用债二级市场等多个方面，重点分析了货币政策、社融数据、债券发行与交易情况，以及信用利差和评级利差的变化趋势。

主要观点

• 货币政策取向明确：央行发布四季度货币政策执行报告，强调“宽信用”政策，通过结构性工具支持重点领域和薄弱环节，同时维持流动性合理充裕。
• 社融数据走高：2022年1月新增社融6.17万亿元，创单月新高，但结构仍需优化，短贷和票据融资占比较高。
• 流动性相对宽松：央行通过超量续做MLF维护资金面稳定，资金利率全面下行，但宽信用预期仍是影响收益率的关键因素。
• 债券市场收益率上行：受宽信用预期和美债收益率上升影响，债券收益率普遍上行，信用利差收窄。
• 信用债发行规模下降：信用债发行规模较前一周减少2877.17亿元，但发行成本多数下行，最大幅度达50bp。
• 行业分化明显：电力、基础设施投融资、装备制造等行业发行规模较大，而医药行业净融资领先，基础设施投融资行业则出现净流出。
• 信用利差收窄：信用利差普遍收窄，最大幅度为6bp；评级利差多数收窄或保持不变，变动幅度均小于4bp。
• 信用风险事件频发：阳光城、雏鹰农牧、鸿达兴业等企业出现债券展期，反映出部分企业信用风险加剧。

关键信息

宏观经济数据

货币市场动态

• 央行上周累计开展1000亿元逆回购，净回笼8000亿元。
• 资金面宽松，资金利率全面下行，最大幅度为41bp。
• Shibor 3月期和1年期分别下行2.4bp和2.9bp，利差收窄。
• MLF超量续作，短期流动性仍较为宽松。

信用债一级市场

• 上周信用债发行规模726.24亿元，较前一周减少2877.17亿元。
• 分行业来看，电力、基础设施投融资、装备制造等行业发债规模较大。
• 医药行业净融资额为30亿元，领先其他行业。
• 基础设施投融资行业出现较大规模净流出。
• 发行成本多数下行，最大幅度达50bp。

信用债二级市场

• 二级市场交投活跃度上升，日均现券交易额达10630.01亿元。
• 利率债收益率普遍上行，最大幅度达14bp。
• 信用债收益率多数上行，仅部分1年期品种有所下行。
• 信用利差普遍收窄，最大幅度为6bp。
• 评级利差多数收窄或保持不变，变动幅度均小于4bp。

附表摘要

表3：信用风险事件汇总

表4：监管及市场创新动态

表5：主要信用债券种月度净融资额（单位：亿元）

总结

本报告指出，当前货币政策以“宽信用”为主导，社融数据创单月新高，但结构仍需优化。债券市场收益率普遍上行，信用利差收窄，市场交投活跃度上升。信用债发行规模有所下降，但发行成本多数下行。部分企业信用风险显现，出现债券展期现象。监管政策对债券市场进行规范，同时鼓励支持保障性租赁住房发展。整体来看，市场对宽信用预期较强，但后续社融结构和经济基本面仍需观察，收益率存在回调可能。