20210817-中诚信国际-信用利差周报2021年第28期_总第395期_二季度货币政策报告发布_收益率连续下行后出现回调_13页_769kb

信用利差周报总结（2021年8月9日—2021年8月13日）

核心内容概览

本报告为2021年第28期，总第395期，由中诚信国际研究院发布，重点分析了2021年8月9日至8月13日期间，中国债券市场的运行情况，包括货币政策动态、宏观经济数据、货币市场状况、信用债一级与二级市场表现等。

主要观点

• 货币政策动态：央行在二季度货币政策执行报告中强调货币政策的稳定性和连续性，未提及降息、降准等宽松措施，同时对通胀形势表示担忧，认为全球供需错配仍存在，通胀是否会持续尚待观察。这导致市场宽松预期受到抑制，债券收益率出现回调。
• 市场反应：由于央行未释放进一步宽松信号，叠加经济数据偏弱，市场对收益率的下行预期减弱，收益率普遍上行。此外，央行续作6000亿元一年期MLF略超市场预期，但债市反应平淡。
• 宏观经济数据：1—7月全国固定资产投资同比增长10.3%，增速较1—6月下降2.3%；7月社会消费品零售总额同比增长8.5%，增速较上月下降3.6%；7月规模以上工业增加值同比实际增长6.4%，增速较上月下降1.9%。
• 货币市场状况：上周央行公开市场操作为“不放不收”，逆回购操作与到期规模相同，为500亿元。月内期限质押式回购利率普遍上行，幅度在17-23bp。Shibor方面，3月期与1年期Shibor均下行，二者利差收窄。

关键信息

信用债一级市场

• 发行规模：上周主要券种合计发行2722.79亿元，短期融资券、中期票据和PPN发行规模有所上升。
• 行业分布：除综合、文化产业和农林牧渔行业外，其他行业发债规模均有所上升，其中基础设施投融资行业发行规模最大，达888.34亿元。
• 发行利率：
  • 短融和公司债利率普遍上行；
  • 中期票据和超短融利率普遍下行；
  • 企业债发行利率有涨有跌。
• 发行利差：发行利差走势与发行利率走势基本一致，整体呈现收窄趋势。

信用债二级市场

• 交投活跃度：周度及日均现券交易额小幅上升。
• 收益率变动：
  • 利率债收益率全面上行，最大幅度达7bp；
  • 信用债中，除部分1年期品种收益率下行外，其他品种收益率均上行，最大幅度达11bp。
• 信用利差：信用利差普遍收窄，其中1年期收窄幅度最大。
• 评级利差：
  • AAA与AA+级利差普遍收窄；
  • AA+与AA级、AA与AA-级评级利差普遍扩张，变动幅度在1至6bp之间。

信用风险事件汇总

• 16蓝光MTN003：四川蓝光发展股份有限公司未能按期兑付，构成实质性违约。
• 16信威03：北京信威通讯技术股份集团股份有限公司未能按期兑付，构成实质性违约。
• 18晟晏01：宁夏晟晏实业集团有限公司对债券本金及利息兑付展期，展期三年。
• 16文化01：上海新文化传媒集团股份有限公司延期兑付，兑付日延至2021年11月5日。
• 18西藏租赁债01：西藏金融租赁有限公司与全部债权人签署分期兑付协议，债券到期日变更为2031年8月3日。
• H8泰禾01：泰禾集团股份有限公司未能按期兑付，构成实质性违约。
• 20蓝光CP001：四川蓝光发展股份有限公司未能按期兑付，构成实质性违约。
• 16蓝光01、19蓝光01、19蓝光02、19蓝光04、20蓝光02、20蓝光04：四川蓝光发展股份有限公司未能按期兑付，合计约39.46亿元构成实质性违约。
• 16东旭02：东旭集团有限公司未能按期兑付，构成实质性违约。
• 19蓝光02：四川蓝光发展股份有限公司未能按期兑付，构成实质性违约。
• 15宜华02：宜华生活科技股份有限公司未能按期兑付，部分本金及利息未支付。
• 18丰盛01：南京建工产业集团有限公司未能按期兑付，构成实质性违约。

市场创新与监管动态

• 货币政策报告：央行在二季度货币政策执行报告中强调保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕政策利率波动，同时关注通胀形势。
• 净融资额：7月公司债净融资额为987.28亿元，企业债为123.19亿元，中票为788.39亿元，短融为347.87亿元。

总结

本周债券市场整体呈现收益率上行趋势，信用利差收窄，评级利差变化分化。央行货币政策报告未释放明显宽松信号，且对通胀表示担忧，导致市场宽松预期受抑。信用债一级市场发行规模上升，但发行利率分化，二级市场交投活跃但收益率普遍上行。信用风险事件频发，多个企业出现实质性违约或展期安排，显示信用债市场存在一定风险。