20171008-广发证券-钢铁行业产量_库存_价格_盈利与估值_24页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容概述

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎撰写，主要分析了2017年9月中国钢铁行业的产量、库存、价格、盈利与估值情况。通过多个指标和分位数对比，展示了钢铁行业在不同时间维度下的表现，并对市场情绪、数据跟踪及投资评级进行了说明。

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一、铁矿石价格分析

周度价格

• 截至2017年9月29日，Myspic铁矿石绝对价格指数为491元/吨。
• 该价格位于2005年7月1日至2017年9月29日周数据的0-25%分位之间，表明当前铁矿石价格处于历史较低水平。

日度价格

• 截至2017年9月29日，Myspic铁矿石绝对价格指数为491元/吨。
• 该价格位于2011年2月18日至2017年9月29日日数据的25%-50%分位之间，处于中低区间。

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二、钢材价格分析

综合钢价（周度）

• 截至2017年9月29日，Myspic综合钢价指数为4207元/吨。
• 该价格位于2000年6月23日至2017年9月29日周数据的50%-75%分位之间。

综合钢价（日度）

• 截至2017年9月29日，Myspic综合钢价指数为4207元/吨。
• 该价格位于2010年1月1日至2017年9月29日日数据的50%-75%分位之间。

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三、钢材库存与产量

粗钢日均产量

• 截至2017年9月中旬，粗钢旬日均产量为237.85万吨/天。
• 该产量位于2009年1月至今数据的75%-100%分位之间，表明当前产量处于较高水平。

社会库存

• 截至2017年9月29日，主要钢材品种社会库存为958.91万吨，同比降1.14%，环比降4.91%。

钢厂库存

• 截至2017年9月中旬，重点企业库存为1284.33万吨，同比降9.51%，环比增3.92%。

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四、行业盈利分析

ROE（净资产收益率）

• 年度趋势：2001-2006年ROE震荡上升至22.30%，后震荡下跌至2015年-10.09%，2016年回升至3.02%。
• 季度趋势：2017年Q1和Q2分别达到2.03%和2.16%，较前一季度有所回升。

吨钢毛利分析

螺纹钢

• 截至2017年9月29日，吨钢毛利为1155.18元/吨，位于2011年2月21日至2017年9月29日数据的75%-100%分位。
• 季度环比：2017年三季度毛利为1272.77元/吨，环比提升18.76%。
• 月度环比：2017年9月毛利为1207.21元/吨，环比二季度提升12.65%。

热轧

• 截至2017年9月29日，吨钢毛利为1118.74元/吨，位于2011年2月21日至2017年9月29日数据的75%-100%分位。
• 季度环比：2017年三季度毛利为1114.23元/吨，环比上升116.92%。
• 月度环比：2017年9月毛利为1177.62元/吨，环比二季度提升129.26%。

冷轧

• 截至2017年9月29日，吨钢毛利为866.89元/吨，位于2011年2月21日至2017年9月29日数据的75%-100%分位。
• 季度环比：2017年三季度毛利为847.55元/吨，环比上升201.55%。
• 月度环比：2017年9月毛利为894.65元/吨，环比二季度提升218.30%。

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五、估值分析

PE绝对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为24.58X，位于50%-75%分位（23.34-33.04）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为24.58X，位于25%-50%分位（22.74-31.15）。

PE相对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE与SWA股PE的比值为115%，位于50%-75%分位（60%-173%）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE与SWA股PE的比值为115%，位于0-25%分位（83%-124%）。

PB绝对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.74X，位于50%-75%分位（1.61-2.14）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.74X，位于75%-100%分位（1.59-2.79）。

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六、市场分析与投资建议

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于**-10%至+10%**。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

市场观察

• 部分统计指标存在数据真空期，导致短期分析受限。
• 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵，市场情绪剧烈变化时，基本面分析可能失效。
• 个人或市场过度解读政策或事件，可能影响投资判断。
• 简化指标构建方法可能无法捕捉或过度解读极端行情。

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七、研究团队介绍

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券，多次获得新财富与金牛奖荣誉。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券。
• 雷文：研究助理，华中科技大学金融学硕士，2017年加入广发证券。
• 刘洋：联系人，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。

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八、免责声明

• 本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 广发证券对报告内容的准确性或完整性不作任何保证。
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