20210329-德邦证券-2月冰箱_洗衣机产业在线数据点评_内外销高增长_行业景气度延续_16页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年2月中国冰箱与洗衣机行业的市场表现，指出行业整体处于高增长态势，尤其是外销市场受益于低基数和海外疫情影响下的生产限制，实现显著增长。同时，报告对主要企业——海尔智家、美的集团、海信的内外销表现进行了详细拆解，并提出对白电龙头的投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现

• 冰箱：内外销增速双升，2月外销量同比增长121%，内销量同比增长76%。
• 洗衣机：内销增速显著提升，外销量同比增长125%，行业整体回暖。
• 增长驱动：疫情低基数效应、地产回暖带动装修需求延后释放、海外市场需求复苏。

2. 龙头企业表现突出

• 冰箱行业：
  • 内销：海尔、美的、海信内销量分别同比增长60%、96%、133%，市占率分别为33.4%、20.4%、12.5%，其中美的市占率提升最快。
  • 外销：海尔、美的、海信外销量分别同比增长159%、146%、151%，增速远超行业平均水平，其中海尔外销市占率提升显著。
• 洗衣机行业：
  • 内销：海尔、美的内销量分别同比增长49%、52%，市占率分别为33.9%、27.8%，但全年累计市占率有所下降。
  • 外销：海尔外销量同比增长222%，市占率强势提升至22.4%，远超美的和海信，成为外销增长的核心力量。

3. 行业趋势与前景

• 龙头企业具备更强的供应链与组织架构优势，能够有效应对疫情、原材料涨价等挑战。
• 空调新能效标准实施，加速行业洗牌，龙头企业市场份额有望进一步提升。
• 美的集团在四季度以来实现多品类份额提升，内销与外销表现持续优秀。

关键信息

冰箱市场数据

• 2月当月：总销量541万台，同比增长98%；出口301万台，同比增长121%。
• 1-2月累计：总销量1307万台，同比增长62%；出口653万台，同比增长64%。
• 原材料影响：成本上涨对产销量增长有一定推动作用。

洗衣机市场数据

• 2月当月：总销量379万台，同比增长87%；出口140万台，同比增长125%。
• 1-2月累计：总销量1022万台，同比增长32%；出口341万台，同比增长42%。
• 市占率变化：洗衣机CR3为67.9%，同比下降7.1pct；海尔、美的市占率分别为33.9%、27.8%。

投资建议

• 推荐关注白电龙头企业：美的集团、海尔智家、格力电器。
• 龙头企业具备更强的市场拓展和运营能力，有望在行业洗牌中进一步扩大市场份额。

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响生产和物流，对市场复苏构成压力。
• 原材料价格上涨风险：对成本控制和盈利能力形成挑战。

附录

分析师信息

• 分析师：谢丽媛，德邦证券家电行业首席分析师。
• 教育背景：复旦大学金融硕士，中央财经大学经济学学士。
• 经验背景：曾任职于天风证券、华安证券，具备丰富的行业研究经验。

投资评级说明

• 优于大市：预期行业回报高于基准指数10%以上。
• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持分别对应相对市场表现20%以上、5%~20%、-5%~+5%、5%以下。

法律声明

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