2017-家电研究周报：洗衣机内外销两旺，冰箱出口数据亮眼_12页-1mb

家电行业研究周报总结

核心内容

本报告为国金证券家电行业研究周报，分析了2017年7月行业动态、市场表现、重点数据及投资建议等内容。

主要观点

• 行业表现：上周家电行业整体下跌1.08%，位列28个申万一级行业第26位。其中，白电板块下跌1.81%，黑电板块上涨2.47%，小家电板块微涨0.28%。
• 市场数据：2017年6月，家电行业整体表现优于市场，行业优化平均市盈率30.63，市场优化平均市盈率17.88。国金家电指数为6050.44，沪深300指数为3721.89，上证指数为3253.24，深证成指为10437.94。
• 空调销售：6月空调内销增长67%，零售终端表现稳健，主要得益于618大促的线上促销分流，中怡康线下数据受到质疑。格力和美的安装卡增速均高于30%，白电三巨头表现优于二三线品牌。
• 冰箱与洗衣机：6月冰箱出口增长显著，出口韩国、孟加拉、俄罗斯等地增幅明显。洗衣机内外销两旺，出口增长24.5%，内销增长9.7%。
• 地产销售：1-6月全国商品房销售面积同比增长16.1%，6月单月销售面积同比增长21.4%。三四线城市因棚改货币化、低基数效应及房企冲量，地产销售超预期，对家电行业形成长期支撑。
• 投资建议：维持家电行业“买入评级”，看好低估值稳健增长的白电龙头（如格力电器、美的集团、青岛海尔）和高成长的厨电龙头（如老板电器、华帝股份），同时长期看好小家电板块（如飞科电器、莱克电气、苏泊尔）。

关键信息

重点数据跟踪

• 空调：
  • 6月出货量1414万台，同比+41.4%。
  • 内销955万台，同比+66.7%；出口458万台，同比+7.3%。
  • 格力、美的、海尔等公司6月内销增速分别为55%、193%、88%。
• 冰箱：
  • 6月出货量719万台，同比+3.7%。
  • 内销394万台，同比-4.5%；出口325万台，同比+15.8%。
• 洗衣机：
  • 6月出货量446万台，同比+14.8%。
  • 内销279万台，同比+9.6%；出口168万台，同比+24.4%。

原材料价格

• 铜现货价格49920元/吨，周环比+4.63%，较年初+9.23%。
• 铝现货均价14240元/吨，周环比+0.35%，较年初+11.42%。
• 中国塑料价格指数周环比+0.05%，较年初-1.31%。
• 钢材价格指数周环比+2.14%，较年初-9.10%。

地产销售

• 1-6月全国商品房销售面积同比增长16.1%，6月单月增长21.4%。
• 各级城市销售增速环比均有好转，其中三四线城市增长27.6%。
• 棚改货币化安置、低基数效应及房企冲量推动地产销售超预期。

投资建议

• 推荐公司：格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A、老板电器、华帝股份。
• 长期看好：小家电板块，推荐飞科电器、莱克电气、苏泊尔。
• 估值水平：多数龙头公司17年PEG小于1，估值与利润增速良好匹配。

风险提示

• 地产销售不及预期。
• 原材料成本大幅上升。

图表目录

• 图表1：家电板块年初至今涨跌幅。
• 图表2：上周家电行业涨跌幅。
• 图表3：申万一级行业周涨幅。
• 图表4：家电板块PE（TTM）。
• 图表5：重点公司2017年估值水平。
• 图表6：上周个股涨幅前五位。
• 图表7：上周个股涨幅末五位。
• 图表8：家用空调月度销量及其增速。
• 图表9：家用空调月度内销量及其增速。
• 图表10：家用空调月度出口及其增速。
• 图表11：格力家用空调月度销量及其增速。
• 图表12：美的家用空调月度销量及其增速。
• 图表13：海尔家用空调月度销量及其增速。
• 图表14：冰箱月度销量及其增速。
• 图表15：冰箱月度内销量及其增速。
• 图表16：冰箱月度出口及其增速。
• 图表17：洗衣机月度销量及其增速。
• 图表18：洗衣机月度内销量及其增速。
• 图表19：洗衣机月度出口及其增速。
• 图表20：现货铜和铝价格走势。
• 图表21：钢材价格指数（冷轧薄板）。
• 图表22：中国塑料价格指数。
• 图表23：国内商品房销售面积（累计值）。
• 图表24：各级城市商品房销售面积增速。
• 图表25：上周重要公告一览。
• 图表26：上周重要新闻一览。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%一5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%一5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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