20210530-德邦证券-4月冰箱_洗衣机产业在线数据点评_行业格局稳固_龙头持续领跑_14页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年4月中国家用电器行业（冰箱、洗衣机）的市场表现及行业格局，指出在内销承压与外销高增长的背景下，行业整体保持稳定增长，龙头企业在竞争中持续领跑。同时，报告提出了对行业的投资建议，并提示了相关风险。

主要观点

行业整体表现

• 冰箱：4月内销同比下降5%，但全年累计增长27%；外销同比增长25%，全年累计增长42%，行业景气度延续。
• 洗衣机：4月内销同比增长6%，全年累计增长18%；外销同比增长23%，全年累计增长33%，外销增长稳健。

龙头企业表现

• 冰箱行业：海尔在内销市占率上持续领先，美的和海信在出口方面表现突出。
• 洗衣机行业：美的在内销市场表现优异，海尔在海外扩张方面取得显著成效。

增长驱动因素

• 内销改善：龙头渠道改革逐步显现成效，消费升级逻辑支撑行业增长。
• 外销增长：中国制造升级、规模效应降低成本，推动出口市场扩张。
• 供应链优势：龙头企业具备更强的后端组织架构和供应链能力，有效应对原材料涨价、芯片缺货等挑战。

关键信息

冰箱行业

• 4月内销：销量329万台，同比-5%，复合19年-4%；全年累计销量1381万台，同比增长27%。
• 4月外销：销量388万台，同比+25%，复合19年+12%；全年累计销量1424万台，同比增长42%。
• 市占率：
  • 海尔内销市占率36.5%（+2.5pct），外销市占率1.8%（-0.2pct）。
  • 美的内销市占率14.3%（-2.4pct），外销市占率19.3%（+2.1pct）。
  • 海信内销市占率9.1%（-0.4pct），外销市占率20.5%（+5.7pct）。

洗衣机行业

• 4月内销：销量351万台，同比+6%，复合19年-4%；全年累计销量1401万台，同比增长18%。
• 4月外销：销量194万台，同比+23%，复合19年+4%；全年累计销量780万台，同比增长33%。
• 市占率：
  • 海尔内销市占率35.6%（-1.6pct），外销市占率25.3%（+8.3pct）。
  • 美的内销市占率28.5%（+0.5pct），外销市占率22.8%（-1.1pct）。

投资建议

• 投资逻辑：龙头渠道改革效果显现，消费升级推动内销改善；外销受益于中国制造升级和规模效应，增长空间广阔。
• 推荐标的：关注白电龙头海尔智家、格力电器、美的集团。
• 投资评级：优于大市（维持）。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能影响企业成本和利润。
• 芯片缺货：可能对供应链造成一定冲击。

数据来源与研究团队

• 分析师：谢丽媛，德邦证券家电行业首席分析师，具备丰富的行业研究经验。
• 研究助理：贺虹萍、邓颖，协助完成研究工作。

行业格局与趋势

• 行业集中度提升：冰箱和洗衣机行业CR3持续提升，龙头地位稳固。
• 出口增长显著：出口市场表现强劲，尤其是美的和海信在海外市场的拓展表现突出。
• 数字化转型：海尔在渠道和营销方面持续推进数字化变革，提升协同效率和市场响应能力。

结论

综合来看，家用电器行业在内销温和改善和外销持续增长的双重驱动下，整体表现稳健。龙头企业凭借更强的组织架构、供应链管理和市场拓展能力，在行业洗牌中占据优势地位，具备较高的投资价值。建议投资者重点关注具备较强增长潜力和市场竞争力的白电龙头。