20210428-德邦证券-3月冰箱_洗衣机产业在线数据点评_外销稳健增长_龙头强者恒强_15页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师谢丽媛撰写，研究助理贺虹萍、邓颖协助，分析了2021年3月冰箱和洗衣机行业的市场表现，指出行业整体呈现稳中有升的趋势，特别是外销增长显著，龙头企业表现突出。报告还提出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 市场表现：冰箱和洗衣机行业在低基数背景下，受益于地产回暖和消费升级，内销和外销均保持增长态势。
• 行业趋势：外销增长优于内销，行业集中度提升，龙头企业在组织架构、供应链能力等方面更具优势。
• 投资逻辑：龙头企业具备更强的抗风险能力和市场竞争力，有望在行业洗牌中进一步扩大市场份额。
• 投资建议：推荐关注白电龙头海尔智家、格力电器和美的集团。
• 风险提示：包括疫情反复、原材料价格持续上涨等风险。

关键信息

冰箱行业分析

整体情况

• 3月当月内销398万台，同比增长20%，但复合19年为-3%。
• 本年累计内销量1052万台，同比增长42%，年累计复合19年为+2%。
• 3月当月外销量383万台，同比增长30%，复合19年为+17%。
• 本年累计外销量1036万台，同比增长49%，年累计复合19年为+20%。
• 总销量/产量复合19年分别为+5%和+8%，稳步增长。

龙头企业表现

• 内销：
  • 海尔：3月内销134万台，同比增长22%，复合19年为+5%。
  • 美的：3月内销56万台，同比增长10%，复合19年为-3%。
  • 海信：3月内销40万台，同比增长5%，复合19年为-7%。
  • 三家龙头年累计复合19年增速分别为+6%、+12%和0%。
• 外销：
  • 海尔：3月外销13万台，同比增长34%，复合19年为+14%。
  • 美的：3月外销71万台，同比增长45%，复合19年为+26%。
  • 海信：3月外销68万台，同比增长77%，复合19年为+34%。
  • 三家龙头企业年累计增速分别为+60%、+60%和+81%，年累计复合19年增速分别为+21%、+31%和+33%。

洗衣机行业分析

整体情况

• 3月当月总销量593万台，同比增长17%，复合19年为+1%。
• 本年累计总销量1636万台，同比增长28%，年累计复合19年为+1%。
• 3月当月内销量370万台，同比增长16%，复合19年为-3%。
• 本年累计内销量1050万台，同比增长23%，年累计复合19年为-3%。
• 3月当月外销量223万台，同比增长18%，复合19年为+9%。
• 本年累计外销量586万台，同比增长37%，年累计复合19年为+9%。

龙头企业表现

• 内销：
  • 海尔：3月内销144万台，同比增长15%，复合19年为+5%。
  • 美的：3月内销100万台，同比增长4%，复合19年为-6%。
  • 两家公司本年度累计内销增速分别为17%和19%，年累计复合19年增速分别为-3%和-7%。
• 外销：
  • 海尔：3月外销66万台，同比增长110%，复合19年为+28%。
  • 美的：3月外销49万台，同比增长-5%，复合19年为+14%。
  • 两家公司本年度累计外销增速分别为+101%和+7%，年累计复合19年增速分别为+14%和+12%。

投资建议

• 推荐关注白电龙头：海尔智家、格力电器、美的集团。
• 龙头企业凭借更强的组织架构、供应链能力和渠道改革成效，在行业复苏和消费升级背景下更具竞争优势。

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响行业复苏节奏。
• 原材料价格持续上涨风险：对成本控制和盈利能力构成压力。

数据来源

• 产业在线：提供行业产销数据。
• 德邦研究所：分析师团队对市场趋势的分析与解读。

投资评级说明

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，未经授权不得复制、分发或引用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。