20240526-新湖期货-国际产区天气暂无大碍_继续等待天气驱动_10页_3mb

报告总结：国际产区天气及大宗商品市场分析

一、本周行情回顾

本周CBOT大豆呈现偏强震荡，美盘粕强油弱。BMD毛棕波动较大但整体震荡，国内油脂虽日线震荡，但日内波动剧烈。短期走势受国内整体情绪影响，国内外基本面未有显著变化。

国际基本面方面来看，5月马来西亚棕榈产量环比或环比增加，但出口仍偏弱，库存或快速回升；中期仍将延续季节性增库。巴西RS州持续降雨，实际减产或超预期。欧盟减产的同时需关注来自乌克兰、俄罗斯、澳洲、加拿大菜籽种植气象的扰动。

二、马来棕榈油：5月库存增速或加快

产量：5月棕榈产量环比增幅超预期，西马环比增长24.7%，东马增长78%，可能因4月缺雨。出口：5月前半月数据较差，但后半月趋于恢复。库存：若按现有预估，5月库存可能攀升至200万吨以上，6月增速或明显放缓。

三、国内棕榈油：库存止跌回升

棕榈油陆地运输进口仍维持，5-6月船期基本满足月度需求；7-9月仍有长周期补货窗口。国内市场供需偏中性，价差仍在低位震荡，成交低迷。库存止跌，与2023年同期相比偏少，但短期恢复预期稳定。

四、大豆及国内豆油

大豆：美豆播种进度符合预期，4月降水量提升助燃产，全国干旱范围有所减少。南美方面，阿根廷大豆收割已完成78%，部分地区低温有所影响，但减产幅度或可控；巴西RS州减产严重，可能导致减重300-400万吨，但整体影响不改该年度高产预期；巴西大豆出口仍在缓慢上行。

进口：采购船期即将继续到来，6月大豆已近尾声，7、8月采购量稳定；压榨周度走高叠加需求回落，豆油库存持续增加。

五、后市展望

5-6月为北半球油料新作关键种植期，根据目前主产区情况，市场主要关注北美、澳大利亚、加拿大、黑海产地天气变化，若关键区域发生显著干旱，或推升油脂短期走势；但鉴于中期棕裸及油籽库存增速背景，涨势高度存有不确定性；市场情绪仍活跃，需结合宏观预期和交易行情把握节奏。

操作建议：油脂周度波段策略建议偏多，但不宜急追；菜棕、豆棕仍有走强潜力，但需注意油粕比以及豆油季节性库存增加压力；策略上可关注油粕比值反弹滞涨机会进行波段性卖出操作。

**分析师：**陈燕杰
**审核人：**刘英杰
**撰写日期：**2024年5月26日
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