20231119-新湖期货-边际有多但天气影响尚不明确_前高暂时难破_7页_1mb

分析总结

一、行情回顾
本周国内油脂冲高回落，主要受CBOT大豆及原油波动影响。上半周，中美领导会晤前中国积极采购美豆、南美天气担忧支撑国际基本面，国内油脂增仓上行。下半周，国际原油暴跌及巴西有利降雨预期导致国内油脂减仓下跌。短期，资金操作加剧了价格波动。

二、马来棕榈油

• 产量：11月马来棕榈油产量或环比减少6-8%，此前天气干旱影响果油采摘及运输；预计11月下半月降雨改善，产量或环比降幅收窄。
• 出口：10月出口数据超预期，近期马棕出口环比继续增加，属于利好支撑；需关注印度开斋节补库需求。
• 库存：尽管产量环比减少，但出口未同步加速，预计11月库存仍将增加，供需压力依然存在。

三、国内棕榈油

• 进口：11月船期采购量近40万吨，后期进口量可能回落。受压榨量增加影响，国内棕榈油库存压力加大。
• 库存现状：截至11月10日，全国棕榈油商业库存约为10416万吨，增幅70.8%，库存压力显著，现货基差大幅走低。
• 基差情况：华南24度棕榈油现货报价到1-40/50元/吨，基差已处于历史低位。

四、大豆及豆油

• 美豆市场：中美领导人会晤临近，中国积极采购美豆，提振美豆出口。机构数据显示上周销售中国美豆300万吨，其中约260万吨来自新增订单。
• 南美天气及种：巴西大豆播种进度同比延后，天气干旱持续；阿根廷新作种同比加快。
• 国内压榨与需求：进口大豆量计划高位，压榨回升将缓解豆油紧平衡；豆油商业库存保持正常水平，但后期库存预计上升。

五、后市展望

• 棕榈油：11月进入棕榈油减产季节，产量、进出口相互影响较大，预计短期仍震荡运行，待天气确定变化扰动市场。
• 豆油：巴西种情况影响开花季，印尼进口政策目前无影响，后期需关注美豆出口、巴西上年同期、菲律宾到港等因素。
• 菜油：进口菜籽到港充足，预计价格基差会维持弱势。
• 综合：预计当前到天气影响明朗化前，油脂价格大区间运行，市场对天气因素驱动更为敏感。

分析师：陈燕杰
投资咨询号：Z0012135