20231112-新湖期货-天气影响明确前_趋势行情难有_8页_1mb

油脂市场分析总结

一、本周行情回顾

本周油脂市场维持震荡格局，报告周发布后虽有冲击，但未改变趋势。USDA报告显示大豆单产和库存上调，偏空；MPOB报告显示棕榈油出口超预期，偏多。基本面无重大变化，重点关注南美大豆产区天气。国际方面，南美干旱和降雨影响播种进度；阿根廷新作开始播种，预计后期有利多降雨。国内棕油和菜籽买船放缓，但由于进口量大，供需仍宽松。

二、马来棕榈油概述

MPOB报告显示，10月马棕出口量1466万吨，环比增21%，远超预期；产量环比增59%，接近预期。印度棕榈油进口降至低位，但11月排灯节可能推高需求。库存2449万吨，环比增58%，低于预估。预计11-12月产量环比减幅8-9%，库存可能维持高位或继续增加，关键因素是降雨和季节性减产。

三、国内棕榈油分析

国内棕榈油需求旺盛，但库存达近年高位（约9727万吨），价差低。11月船期采购充足，12月船期需关注。进口利润不佳，但进口商积极备货，预计第四季度供应宽松。

四、大豆及国内豆油动态

USDA报告显示美豆单产上调，偏空；南美天气导致巴西北旱南涝，播种缓慢，阿根廷新作播种61%，部分再播种可能。国内大豆进口季节性低位，11月船期采购接近完成，预计11-12月到港增加，压榨量上升。豆油库存94万吨，低库存持稳，但供需宽松预期下价格基差走弱。

五、后市展望

天气是驱动中期趋势的关键因素。马棕产地和南美大豆产区天气不确定性高，在明确前，油脂市场预计继续区间震荡。棕榈油、豆油和菜油均受天气影响，菜油短期跟随震荡，供需宽松持续。市场整体谨慎，趋势行情难以确立。