20240526-国信期货-油脂油料月报_北美天气粉墨登场_美豆等待天气溢价展开_22页_3mb

国信期货油脂油料月报总结

随着2024年5月的结束，全球油籽市场再次进入天气驱动的阶段。USDA最新预估24/25年度全球油籽供给将见宽松，主要在于巴西大豆产量超预期增长，但南半球天气扰动加剧了不确定性。

一、全球供需与天气因素

国际方面，2024年市场对天气溢价关注升温，北半球作物生长将进入关键期。南美方面，巴西南部洪水影响大豆产量，但整体产量仍维持高位，阿根廷和巴西的天气将成为后续焦点。6月天气方面，预计美国中西部将呈现高温多雨天气，利好大豆生长，但需防范长期强降雨的不利影响。

二、蛋白粕市场展望

CBOT大豆维持区间震荡走势，区间上限需验证天气溢价兑现能力。国内豆粕市场供给充足，但成本支撑较强，基差保持低位运行。约60%豆粕库存位于500万吨以上，进口大豆成本支撑连粕价格，但需警惕持仓量过大带来的波动风险。

三、油脂市场表现

美豆油市场需求不及预期，价格呈现低位震荡走势。马来西亚棕榈油5月产量环比增长27%，但需关注6月产量的下调可能，对市场形成利好。国内油脂整体供给充裕，其中豆油库存压力最大，价格波动主要受成本端影响，棕榈油和菜油供给相对宽松。

四、操作建议

操作上建议豆粕保持回调买入策略；棕榈油同样可以采取回调买入思路；套利方向建议关注做多菜豆油价差机会。

五、风险提示

需密切关注南美天气变化对产量的影响，跟踪美豆压榨利润变动，以及6月马棕油产量变化情况。此外，需注意国内需求状况变化，警惕持仓调整带来的市场波动。

本报告仅供参考，不构成投资建议，请务必结合市场实际情况动态调整投资策略，并注意风险管理。