20171203-中泰证券-纺织服装行业周报_十月_双节推动服装提速_化妆品持续强劲_18页_1mb

纺织服饰行业分析总结

核心内容

本报告对2017年10月纺织服饰行业的市场走势、重点公司表现及投资策略进行了详细分析，整体维持“增持”评级。报告指出，宏观经济环境的边际变化有利于消费板块，建议增加板块配置，优先顺序为化妆品 > 珠宝 > 服装。

主要观点

• 市场走势：2017年1-10月全国社消零售总额同比增长10.3%，其中服装鞋帽类同比增长7.30%，化妆品类同比增长12.5%，金银珠宝类同比增长6.4%。10月服装类零售额同比增长10.1%，化妆品类同比增长12.8%，显示出强劲的消费需求。
• 细分行业表现：童装表现最为突出，10月销售额同比增长21.4%；女装和男装也保持稳定增长，分别增长8.9%和9.3%。鞋履销售有所回升，而床上用品持续下滑。
• 区域差异：一线城市在多个品类中表现强劲，特别是童装和女装。二线城市在部分品类如家纺类出现下滑，三线城市则表现出一定的增长潜力。
• 重点公司跟踪：
  • 海澜之家：主品牌终端恢复增长，线下零售同比增长10%+，双11电商业务表现亮眼，预计未来同店增长和售罄率将提升。
  • 上海家化：要约收购顺利完成，新管理层推动品牌定位清晰，新品发布提升品牌认知度，预计2017/18/19年净利润分别为3.64/6.25/8.77亿元。
  • 安踏体育：完成对Kingkow和Kolon的收购，零售表现持续靓丽，多品牌战略推进，业绩增长预期良好。
  • 通灵珠宝：通过加盟模式拓展三四线城市，品牌升级和特色IP打造带来增长，预计2017/18年PE分别为31/25倍。
  • 延江股份：产能释放带来业绩增长，毛利率恢复历史正常水平，预计2018年PE为25倍。
  • 九牧王：渠道调整接近尾声，新品牌FUN进入爆发期，预计2017/18年PE分别为16/14倍。
  • 青岛金王：化妆品业务表现亮眼，Q3收入增长显著，双十一目标冲刺8亿元。
  • 安正时尚：多品牌战略推进，新品牌进入盈利周期，预计2017/18/19年净利润分别为0.87/1.65/2.23亿元。
  • 潮宏基：时尚珠宝和女包业务增长显著，Q3单季度业绩增长提速。
  • 健盛集团：拟收购俏尔婷婷，实现产业协同，提升盈利能力。

关键信息

• 行业数据：
  • 上市公司数：86家
  • 行业总市值：644253.949亿元
  • 行业流通市值：477074.601亿元
• 投资策略：
  • 推荐顺序：化妆品 > 珠宝 > 服装
  • 核心推荐：安踏体育、歌力思、海澜之家、九牧王
  • 其他推荐：上海家化、通灵珠宝、延江股份
• 风险提示：
  • 宏观经济增速放缓
  • 终端消费低迷
  • 棉价波动影响纺织企业盈利

时尚前沿

• SMCP集团：2017年销售额同比增长17.7%，国际市场增长28.1%，亚太地区增长39%。
• Ralph Lauren：计划五年内大中华区销售额达到5亿美元。
• 山东如意：以1650万美元收购Bagir 54%股份。
• TSI Holdings：计划以6300万美元收购HUF 90%股权。
• Tiffany：第三季度销售额同比增长3%，净利润增长5%，吸引千禧一代的策略初见成效。

投资要点

• 宏观经济：边际变化有利消费板块，建议增加配置。
• 行业表现：化妆品持续强劲，运动鞋服景气，童装增长最快。
• 公司跟踪：重点公司如海澜之家、安踏体育、上海家化等均表现良好，部分公司实现业绩增长。
• 投资策略：推荐化妆品、珠宝、服装板块，具体标的包括安踏体育、歌力思、海澜之家、九牧王等。
• 风险提示：宏观经济放缓、终端消费低迷、棉价异动等风险。

附录

• 盈利预测与估值：提供重点公司2017-2019年EPS、PE、PEG、PS及市值数据。
• 市场数据：包括国棉现货价格、长绒棉价格、内外棉差价、涤纶短纤、黏胶短纤、金价走势及钻石进口金额等。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期涨幅15%以上）、增持（预期涨幅5%-15%）、持有（预期涨幅-10%~+5%）、减持（预期跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期涨幅10%以上）、中性（预期涨幅-10%~+10%）、减持（预期跌幅10%以上）。

总结：本报告全面分析了2017年10月纺织服饰行业的市场表现和重点公司动态，指出行业整体复苏，重点公司表现强劲，建议增持板块，优先关注化妆品、珠宝和服装。同时，报告提示了宏观经济放缓、终端消费低迷和棉价波动等风险。