20170116-莫尼塔投资-莫尼塔天然橡胶月报_供给收缩致价格重回上升通道_基本面中短期仍利多胶价_11页_1mb

莫尼塔天然橡胶月报总结

核心内容

2017年1月，国内天然橡胶价格重回上升通道，期货价格创三年新高，现货价格亦大幅上涨。主要推动因素包括泰国洪水导致的供应收缩、合成橡胶价格的快速上涨以及基建和重卡需求的持续增长。

主要观点

1. 天然橡胶价格走势

• 价格回升：2017年1月13日当周，国内天然橡胶期货价格连续五日上涨，单周涨幅达7.2%，突破去年12月高点。
• 期现价差收窄：现货价格快速上涨，期现价差快速收敛，显示市场供需紧张。
• 国际价格同步上涨：日胶、新加坡TSR20和RSS3期货价格均出现上涨，且涨幅高于国内。
• 库存处于低位：青岛保税区天然橡胶库存反弹趋缓，仍处于历史低位，支撑价格。

2. 合成橡胶价格大幅上涨

• 合成橡胶涨势凶猛：合成橡胶单月价格涨幅达30%，远超天然橡胶。
• 原料短缺影响：丁二烯供应紧张是合成橡胶价格上涨的主要原因。
• 价差倒挂：天然橡胶与顺丁橡胶的价差处于负值区间，促使下游企业增加天然橡胶的使用比例，短期利好天胶消费。

3. 需求端利好因素

• 基建项目落地加速：2016年12月，国家发改委审批核准了23个总投资1840亿元的项目，主要集中在交通、能源、水利等领域。
• PPP模式推动投资：截至2016年9月末，PPP入库项目达10471个，总投资12.46万亿元，落地率26%。市政工程、交通运输和片区开发占比达54%。
• 重卡市场持续增长：2016年12月重型货车销量同比增长56%，全年销量同比增长33%。预计2017年仍为重卡更替高峰，将推动天然橡胶消费。

4. 供应端冲击

• 泰国洪水影响产量：2016年12月起，泰国南部爆发洪水，影响割胶和物流运输。预计1月产量将减少9.6万吨，至38.4万吨，约占ANRPC成员国1月总产量的10%。
• 雨季异常延长：洪水导致泰国雨季持续至2017年1月中旬，影响面积达75%，种植面积受损4.6%。

关键信息

价格表现

产量与库存

• 泰国产量下降：1月产量预计为38.4万吨，同比减少9.6万吨，是ANRPC成员国产量下降的主要来源。
• 国内库存低位：青岛保税区库存反弹趋缓，仍处于历史低位，显示市场供应紧张。

消费支撑

• 重卡需求旺盛：2016年1-11月重型货车销量月均增长35.5%，预计2017年仍为更替高峰，将推动天然橡胶消费。
• 轮胎企业开工率：12月至今，轮胎企业开工率维持在70%左右，显示下游需求强劲。

结论

在需求旺盛、供应收缩、合成胶领涨以及泰国洪水冲击供应的多重因素作用下，天然橡胶价格中短期仍将维持强势。报告维持上月观点，认为天胶价格易涨难跌，基本面持续利多。