20170116-莫尼塔投资-天然橡胶月报_供给收缩致价格重回上升通道_基本面中短期仍利多胶价_11页_1mb

报告摘要

莫尼塔天然橡胶月报总结

核心内容

国内天然橡胶价格在2017年1月13日当周重新进入上升通道，突破前期高点。期货价格持续上涨，现货价格亦同步攀升，主要受到供应收缩和需求增长的双重推动。合成橡胶价格单月上涨30%，与天然橡胶价差为负，促使下游企业增加天然橡胶使用比例。

主要观点

价格走势：天然橡胶期货价格在2016年12月中旬上涨至三年高点后回调，但1月13日当周连续五日上涨，单周涨幅达7.2%，突破去年12月最高点。现货价格也上涨10%以上，期现价差快速收窄。
供应收缩：泰国南部洪水导致1月天胶产量预计下降9.6万吨，至38.4万吨，占ANRPC成员国1月产量的10%。洪水影响了割胶和物流运输，短期内供应紧张。
需求支撑：基建投资和PPP项目加速落地，推动载重汽车轮胎和天然橡胶消费增长。2016年12月重型卡车销量同比增加56%，全年销量增长33%，预计2017年仍是重卡更替高峰，利好天然橡胶需求。
替代效应：合成橡胶价格快速上涨，导致天然橡胶与合成橡胶价差为负，促使下游企业增加天然橡胶的使用比例，短期利多天胶消费及价格。
库存情况：国内天然橡胶库存反弹趋缓，青岛保税区库存处于历史低位，东南亚主产国库存亦处于低位，显示市场供应紧张。
市场结构：上期所天然橡胶近远合约维持正向市场结构，近月合约上涨更快，价差收窄，表明市场预期改善。

关键信息

价格数据：
- 沪胶本周收盘价20330元/吨，周涨幅7.2%，月涨幅1.1%，年涨幅106.4%。
- 日胶本周收盘价293.5日元/公斤，周涨幅9.7%，月涨幅13.0%，年涨幅89.4%。
- 新加坡TSR20本周收盘价222.2美分/公斤，周涨幅5.8%，月涨幅4.7%，年涨幅105.7%。
- 新加坡RSS3本周收盘价259.1美分/公斤，周涨幅6.9%，月涨幅10.6%，年涨幅110.1%。
- 燕山石化顺丁橡胶本周收盘价21920元/吨，周涨幅4.8%，月涨幅29.6%，年涨幅176.8%。
- 齐鲁石化丁苯橡胶本周收盘价20800元/吨，周涨幅5.1%，月涨幅31.6%，年涨幅139.1%。
库存数据：
- 青岛保税区天然橡胶库存处于历史低位，显示市场供应偏紧。
- 东南亚主产国天然橡胶库存量也处于低位，ANRPC成员国合计库存量未见明显回升。
需求数据：
- 2016年12月，中国房地产投资增速放缓，但基建投资保持20%以上的增速，其中交通、能源、水利等项目为主。
- 2016年1月至11月，货车销量增速达9.2%，其中重型货车增速高达35.5%。
- 轮胎企业开工率维持在70%左右，显示汽车轮胎需求依然强劲。
洪水影响：
- 泰国南部洪水影响了割胶和物流运输，预计1月天胶产量同比下降20%，种植面积受损达4.6%。
- 2016年1月泰国天胶产量为48万吨，预计今年1月产量为38.4万吨，同比下降9.6万吨。
替代效应：
- 天然橡胶与顺丁橡胶价差处于-1500元/吨至-2000元/吨区间，远低于正常溢价水平。
- 合成橡胶原料丁二烯供应不足是价格上涨主因，促使下游企业转向天然橡胶。