建材行业2022年中报业绩前瞻：行业盈利有所承压，下半年景气改善值得期待_16页_1mb

报告摘要

建材行业2022年中报业绩前瞻总结

核心内容

2022年上半年，建材行业整体盈利承压，但下半年行业景气有望改善。根据已披露的业绩预警数据，行业多数企业盈利下滑，仅约24.4%的企业实现正增长，而75.6%的企业出现下降或亏损。主要亏损企业集中在水泥、玻璃和消费建材板块，而玻纤板块表现相对较好。

主要观点

行业盈利承压：上半年建材行业面临多重压力，包括疫情对施工进度和物流的影响、原燃材料价格上涨、房地产政策调控导致需求减少及企业主动收缩订单等。
下半年景气改善：随着疫情管控逐步缓解、基建政策持续发力、房地产政策维稳信号明确，行业需求有望逐步恢复，盈利水平有望修复。
周期再均衡：不同子板块面临不同的挑战与机遇，玻纤、水泥和玻璃行业在下半年可能迎来景气周期的改善。

关键信息

玻纤板块

表现较优：玻纤板块盈利增长，主要得益于产品价格上涨和部分企业产能释放。
价格走势：缠绕直接纱价格较年初下降约5.6%，电子纱价格下降约35%。
供需情况：库存增加，但下半年产能释放预期逐步消化，叠加出口需求，需求端有韧性。
投资建议：推荐中国巨石、中材科技、旗滨集团、南玻A等。

水泥板块

需求不足：全国水泥产量同比下降15%，出货率低于往年同期。
价格与库存：水泥平均价格同比下降1.5%，库存持续积累至高位。
政策影响：下半年“稳增长”政策持续落地，疫情缓解，需求有望集中释放。
投资建议：推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥等。

玻璃板块

盈利承压：浮法玻璃价格持续下降，库存高位，企业盈利状况不佳。
供需变化：部分到期产能冷修意愿增强，缓解局部供需压力。
政策支持：地产政策边际放松，“保交楼”政策推动竣工端修复。
投资建议：关注行业供需边际变化，推荐旗滨集团、南玻A等。

投资建议

地产产业链复苏机会：推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、三棵树、兔宝宝、伟星新材。
周期再均衡，把握风光电相关投资机会：推荐中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、旗滨集团、南玻A。
关注新材料及其他细分成长领域：推荐光威复材、海洋王、铝模板行业。

风险提示

项目建设进度低于预期
成本增加超预期
疫情反复

投资评级

行业投资评级：超配
股票投资评级：买入、增持、中性、卖出

分析师信息

黄道立：0755-82130685, huangdl@guosen.com.cn, S0980511070003
陈颖：0755-81981825, chenying4@guosen. com.cn, S0980518090002
冯梦琪：0755-81982950, fengmq@guosen. com. cn, S0980521040002

图表目录

图1：2022年上半年动力煤价格中枢大幅提升
图2：2022年水泥煤炭价格差持续回落
图3：重质纯碱全国主流平均价（元/吨）
图4：石油焦现货平均价（元/吨）
图5：天然气价格今年以来持续提升（元/吨）
图6：浮法玻璃行业盈利水平今年以来持续下行
图7：2022年中报业绩预警中各类型的数量
图8：2022年中报净利润增速占比分布
图9：国内部分主流企业缠绕直接纱价格
图10：国内主流缠绕直接纱均价同期对比
图11：国内部分主流企业G75电子纱价格
图12：国内主流G75电子纱均价同期对比
图13：国内重点池窑企业库存
图14：国内重点池窑企业库存同期比较
图15：2022年上半年全国水泥产量同比下降15%
图16：2022年单月全国水泥产量持续同比负增长
图17：全国水泥平均库容比二季度后持续积累至高位
图18：全国水泥出货率二季度后明显低于往年同期
图19：全国水泥平均价格走势（元/吨）
图20：各年同期水泥价格走势比较（元/吨）
图21：浮法玻璃国内主流市场平均价
图22：历史同期浮法玻璃价格走势（元/吨）
图23：重点监测省份生产企业浮法玻璃库存（万重箱）
图24：历史同期浮法玻璃生产企业库存（万重箱）
图25：2022年浮法玻璃在产产能保持高位
图26：2022年浮法玻璃开工率保持较高水平
图27：行业月度生产线冷修产能（万重箱）
图28：行业月度净增加产能（万重箱）

重要声明

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