20211028-国元证券-宝通科技-300031.SZ-2021年三季报点评_业绩稳健增长_持续推进产业布局_3页_1mb
报告摘要
宝通科技（300031）2021年三季报总结
核心内容
宝通科技在2021年前三季度实现了业绩稳健增长，同时持续推进产业布局，强化在游戏和智能输送领域的竞争力。
主要财务表现
- 营业收入：1-9月实现19.72亿元，同比增长1.03%。
- 归母净利润：1-9月实现3.33亿元，同比增长5.39%。
- 单季度表现：Q3营业收入为6.38亿元，同比下降0.20%；归母净利润为0.84亿元，同比增长4.31%。
- 费用变化：
- 销售费用：4.01亿元，同比下降43.61%，主要由于游戏金流渠道费调整至营业成本。
- 研发费用：0.79亿元，同比增长92.91%，主要由于子公司加大新业务研发投入。
产业布局与业务拓展
- 智能输送业务：公司在北京、上海设立子公司，加速推进工业散货物料智能输送的商业化应用和规模化落地。
- 智慧矿山：通过增资和投资矿区无人驾驶企业踏歌智行和宝力智行，进一步推进智慧矿山一体化运营。
- VR/AR布局：全资子公司海南元宇宙科技有限公司完成对AR/VR企业哈视奇的股权受让，持股比例达40.64%，成为第一大股东（不含团队期权）。
游戏业务进展
- 在运营游戏：《三国志M》、《万王之王》、《龙之怒吼》等产品收入稳定。
- 新游表现：《伊苏6：纳比斯汀的方舟》于10月20日上线，首日登顶港澳台iOS畅销和免费双榜。
- 未来计划：Pipeline方面，《YS》、《DS》、《YSQTH》等多款新游将在港澳台、韩国、东南亚等地陆续上线。
- 子公司高图：全球发行《War and Magic》、《Dragon Storm Fantasy》等产品，为公司业绩增长提供动力。
投资建议与盈利预测
- 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.03亿元、6.08亿元、7.19亿元，对应EPS分别为1.27元、1.53元、1.81元/股。
- PE估值：对应PE分别为17x、14x、12x。
- 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内股价涨跌幅将优于上证指数20%以上。
风险提示
- 新游戏上线不及预期。
- 头部老游戏流水快速下滑。
财务数据与估值（单位：百万元）
| 财务数据和估值 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2475.62 | 2637.92 | 3285.02 | 4003.89 | 4626.24 |
| 归母净利润 | 305.04 | 436.76 | 503.37 | 607.95 | 719.33 |
| EPS（元） | 0.77 | 1.10 | 1.27 | 1.53 | 1.81 |
| P/E | 28.63 | 19.99 | 17.35 | 14.36 | 12.14 |
财务比率分析
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 58.64 | 40.83 | 40.06 | 40.85 | 41.24 |
| 净利率（%） | 12.32 | 16.56 | 15.32 | 15.18 | 15.55 |
| ROE（%） | 11.57 | 14.27 | 14.57 | 14.96 | 15.05 |
| ROIC（%） | 14.83 | 20.40 | 20.58 | 23.40 | 26.00 |
| 资产负债率（%） | 34.32 | 35.27 | 31.02 | 28.39 | 26.67 |
| P/B | 3.31 | 2.85 | 2.53 | 2.15 | 1.83 |
| EV/EBITDA | 17.74 | 12.28 | 12.69 | 10.78 | 9.34 |
基本数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 52周最高/最低价（元） | 24.11 / 12.98 |
| A股流通股（百万股） | 324.54 |
| A股总股本（百万股） | 396.79 |
| 流通市值（百万元） | 7334.55 |
| 总市值（百万元） | 8967.46 |
投资评级说明
| 公司评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上 |
| 增持 | 预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间 |
| 持有 | 预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间 |
| 卖出 | 预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上 |
报告作者
-
李典
- 执业证书编号：S0020516080001
- 电话：021-51097188-1866
- 邮箱：lidian@gyzq.com.cn
-
路璐
- 执业证书编号：S0020519080002
- 电话：021-51097188-2174
- 邮箱：lulu@gyzq.com.cn
财务预测表（单位：百万元）
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | 378.54 | 277.77 | 234.07 | 418.62 | 469.68 |
| 投资活动现金流 | -135.89 | -624.66 | 159.52 | 78.85 | 85.10 |
| 筹资活动现金流 | 13.93 | 310.00 | -415.06 | -97.73 | 64.01 |
| 现金净增加额 | 263.62 | -48.28 | -21.48 | 399.74 | 618.79 |
一般性声明
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