2019年二季度投资策略展望：金融拥抱创新、制度变革序章_27页_1mb

证券研究报告：2019年二季度投资策略展望

核心内容

本报告主要分析了2019年二季度A股市场的投资逻辑，提出了两条贯穿全年的重要主线：金融供给侧改革下的资本市场“基础性制度建设” 和 “宽信用”条件下的“基本面拐点”。通过分析历史经验、当前市场数据和未来发展趋势，报告指出当前A股市场仍处于估值修复阶段，权益资产具有较高的投资性价比，并建议重点关注龙头公司、科技前沿板块和2B端优势企业。

主要观点

1. 金融供给侧改革与资本市场制度建设

• 金融供给侧改革是推动资本市场发展的重要动力，旨在增强金融服务实体经济的能力。
• 通过制度建设，资本市场将进入新时代，为科技创新型企业提供更优质的融资环境。
• 历史经验表明，制度性建设往往伴随着一轮牛市行情，如“国九条”和“新国九条”分别推动了2006-2007年和2014-2015年的牛市。

2. “宽信用”与“基本面拐点”

• “宽信用”是经济基本面的领先指标，当前社融增速已见底，信用结构持续改善。
• “基本面拐点”是市场由“反弹”走向“反转”的关键条件，虽未完全显现，但已具备预期。
• 从历史经验来看，市场底通常领先基本面底4-9个月，因此当前应关注基本面变化。

3. 当前A股估值情况

• 当前A股市场估值处于历史低位，尤其是低市盈率（0-30）公司占比达43%，高于历史平均水平。
• 相对预期净利润和ROE，当前PE和PB均存在低估现象，表明市场仍有修复空间。

4. 投资方向建议

• 龙头公司：ROE持续稳定较高的龙头企业将是未来投资的重要方向。
• 科技前沿板块：以5G和人工智能为代表的科技板块具有显著的市场表现，是未来经济增长的关键驱动力。
• 2B端优势企业：由于中国拥有庞大的市场优势，中游制造和对公服务的2B端企业具备较强的竞争力。

关键信息

市场数据

历史对比

市场趋势分析

• 中国制造业在全球的份额已达到26%，但缺乏世界级龙头企业。
• 企业研发支出持续增长，但与国际前沿相比仍有差距。
• 股票市场在经济复苏前往往率先反弹，因此“反弹”到“反转”是可期的。

投资建议

重点方向

• 龙头公司：具备持续稳定ROE的企业，代表中国经济高质量发展的成果。
• 科技前沿板块：5G、人工智能、集成电路、国产软硬件等代表未来增长点的行业。
• 2B端优势企业：依托中国庞大的市场优势，中游制造企业将受益于产业升级和需求增长。

市场表现

• 科技股指数表现优于上证综指，显示市场对科技产业的认可。
• 当前市场仍处于估值修复阶段，权益资产投资性价比较高。

风险提示

• 经济基本面加速下滑
• 全球经济放缓冲击国内市场
• 短期市场剧烈波动

分析师信息

• 燕翔：证券分析师，联系方式：电话010-88005325，邮箱yanxiang@quosen.com.cn，执业证书编号S0980516080002
• 战迪：联系人，电话010-88005309，邮箱zhandi@guosen.com.cn
• 许茹纯：联系人，电话010-88005315，邮箱xuruchun@guosen.com.cn
• 朱成成：联系人，电话010-88005319，邮箱zhuchengcheng@guosen.com.cn

投资评级

结论

2019年A股市场将受益于金融供给侧改革和“宽信用”政策，推动市场估值修复和基本面改善。未来应重点关注龙头企业、科技前沿和2B端优势企业，以把握市场结构性机会。