传媒行业二季度投资策略报告：行情表现有所活跃，建议关注低估值行业龙头-20190314-渤海证券-22页_1mb

报告摘要

本报告由分析师姚磊发布，日期为2019年3月14日，主要分析2019年传媒行业一季度的行情表现与基本面，并提出二季度的投资策略。报告指出传媒行业在2019年初开始活跃，行业估值中枢有所提升，建议投资者关注低估值的行业龙头。

行业基本面表现：2019年1-2月传媒行业基本面缺乏亮点，电影票房增长放缓，电视剧及网剧市场受政策影响持续低迷，但移动互联网活跃度上升。
行业表现与估值：2019年年初至3月8日，文化传媒行业涨幅31.79%，跑赢沪深300指数8.07个百分点。剔除负值情况下，TTM市盈率约为24.71倍，较沪深300估值溢价率约为204.84%，估值中枢开始回升。
投资策略：建议关注具备持续竞争优势的行业龙头，把握三种投资逻辑：
1. 国有媒体因媒体融合政策迎来发展机遇。
2. 广电行业因5G牌照和超高清视频发展带来业绩与估值双击机会。
3. 超跌的游戏、影视及互联网龙头个股的估值修复机会。
重点推荐个股：中国出版（601949）、中国电影（600977）、凤凰传媒（601928）、中体产业（600158）、光线传媒（300251）。

电影行业：2019年2月票房收入111.05亿元，同比增长9.46%，但观影人次减少1.61%。春节档表现略逊于预期，主要影片如《流浪地球》、《疯狂的外星人》和《飞驰人生》贡献了74.9%的票房。
电视剧及网剧市场：政策调控密集，电视剧收视率持续低迷，缺乏重量级大剧。视频网站和短视频内容竞争导致观众开机率下降。
移动互联网：春节假期期间，泛娱乐、社交及出行领域APP用户增长最快，用户使用时长向头部集中，竞争加剧。
手游市场：市场增速放缓，集中度提升，腾讯、网易占据主导地位，部分二线厂商表现亮眼。
超高清视频产业：工信部等三部门联合发布《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》，预计2022年产业规模将超4万亿元，利好有线网络及内容制作发行。

相关研究报告：
- 《行情持续活跃，精选低估值白马——文化传媒行业周报》2019/3/6
- 《产业步入稳定发展期，体育+成为发展趋势——体育产业专题报告》2019/3/5
- 《《流浪地球》票房超预期，行情开始活跃——传媒行业月报》2019/3/5
图表目录：
- 图1：2018年1月-2019年2月国内电影票房收入及增速
- 图2：2018年1月-2019年2月国内电影观影人次及增速
- 图3：2019年2月单片票房排行
- 图4：2019年1-2月份上映的电视剧收视率排名
- 图5：2019年1-2月份电视台收视率排名
- 图6：2019年春节期间日均活跃用户规模增长TOP10
- 图7：2019年春节期间国内移动互联网细分使用时长对比
- 图8：2018年2月人均单日使用APP增长时长
- 图9：2月25日-3月1日中国iOS游戏畅销榜前十排名
- 图10：行业指数2019年1-3月涨跌幅排行
- 图11：剔除负值情况下文化传媒行业TTM市盈率变动情况
表格目录：
- 表1：2019年2月国内院线TOP10排名
- 表2：2019年3-5月上映的主要影片
- 表3：2018-19年电视剧行业主要调控政策梳理
- 表4：文化传媒行业2019年1-3月个股涨跌幅
- 表5：中央及地方国有媒体主要分部