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新湖中宝 (600208.SH) 详细总结

核心内容

新湖中宝在2015年实现了主营业务收入116亿元，同比增长5%，归属净利润11.6亿元，同比增长7%，每股收益为0.14元。公司利润分配为每10股派送0.5元现金股息。2016年预计结算收入将超过120亿元，主要受益于上海新湖明珠城项目的高毛利率结算。

主要观点

• 业绩表现稳健：2015年公司业绩符合预期，毛利率因上海项目结算而上升。
• 销售增长显著：2015年公司签约销售109亿元，同比增长49%，其中长三角地区贡献显著。
• 土地储备充足：公司总可售建面达687万平米，权益部分1800万平米，资源丰富，质量优良。
• 互联网金控平台初步成型：公司积极布局金融板块，投资保险、证券、银行、期货等，与万得合作拓展金融信息服务。
• 财务状况良好：公司无短期偿债压力，净负债率105%，经营性现金流净额转正，净流入7亿元。
• 激励机制到位：公司推出股权激励和员工持股计划，彰显长期发展信心。
• 股份回购体现信心：公司于2016年启动股份回购计划，回购金额10-20亿元，彰显对未来的信心。
• 盈利预测乐观：预计2016年和2017年每股收益分别为0.17元和0.23元，维持“买入”评级。

关键信息

2015年财务表现

• 营业收入：116.36亿元，同比增长5.4%。
• 归属净利润：11.61亿元，同比增长7.3%。
• 每股收益（EPS）：0.13元。
• 毛利率：25.7%，因上海项目结算而提升。
• 净利率：9.0%。
• 资产负债率：71.5%。
• 净负债率：105%。
• 经营性现金流净额：7亿元，转正。
• 融资成本：加权平均融资成本8.56%，其中银行借款平均融资成本7.10%。

2016年及未来预测

• 营业收入：预计161.23亿元，同比增长38.6%。
• EBITDA：预计204.1亿元，同比增长33.4%。
• 归属净利润：预计15.48亿元，同比增长33.4%。
• EPS：预计0.17元。
• 市盈率（P/E）：预计23.16。
• 市净率（P/B）：预计1.35。
• EV/EBITDA：预计31.75。

土地储备与销售情况

• 2015年销售面积：98万平米，同比增长60%。
• 2015年销售金额：109亿元，同比增长49%。
• 长三角地区贡献：销售面积和金额分别占59%和83%。
• 2016年销售计划：销售面积109万平米，销售金额172亿元。
• 土地储备：总建面2200万平米，其中上海地区占比约30%。

互联网金控平台进展

• 金融板块布局：公司持有温州银行13.96%股权、盛京银行5.18%股权、新湖控股48%股权等。
• 与万得合作：构建机构投资者之间金融资产交易的信息服务平台。
• 中信银行股权：通过“国投瑞银-新湖中宝境外投资资产管理计划”认购中信银行H股股份，若条件满足，将采用权益法核算，显著提升公司业绩。

激励与回购

• 股权激励：授予43190万份股票期权，占总股本4.75%，行权价格5.58元/股。
• 员工持股计划：购入1.06亿股，占总股本1.31%，成交均价5.29元/股。
• 股份回购：回购价格不超过5.20元/股，回购金额10-20亿元，截至2016年4月1日，已回购6459万股，均价4.01元/股。

风险提示

• 销售不及预期：全年销售可能低于预期。
• 互联网金控推进缓慢：平台发展可能慢于预期。

总结

新湖中宝在2015年展现出稳健的业绩表现，销售和结算增长显著，毛利率提升，财务状况安全，土地储备充足。公司在地产和互联网金控双主业发展战略上取得了初步成果，金融板块价值提升，与万得合作拓展业务边界。通过股权激励、员工持股和股份回购，公司展示了对长期发展的信心。预计2016年和2017年公司EPS将分别达到0.17元和0.23元，维持“买入”评级。未来，公司在地产和金融领域的双重驱动下，有望实现持续增长。