20150615-广发证券-新湖中宝-600208.SH-从平台到生态_跨越式发展值得期待_37页_2mb

新湖中宝（600208.SH）总结

核心内容

新湖中宝是一家在浙江省市值排名前列的A股上市公司，其业务涵盖地产业务与互联网金融生态系统的构建。公司正通过战略性布局互联网金融平台，打造连接“人与资本”的财富管理网络平台，推动业务向互联网金融方向转型。同时，公司地产业务保持稳健发展，为互联网金融生态系统的建设提供充足的现金流支持。

主要观点

• 互联网金融的本质：互联网金融仍是金融的一种形式，核心在于资金供给方与需求方的匹配，通过技术手段解决交易成本和信息不对称问题。
• 互联网金融生态系统：新湖中宝通过资金端和资产端的布局，逐步构建互联网金融闭环，形成“一个客户，一个账户，多个产品，一站式服务”的平台。
• 地产业务：地产销售回暖带动公司利润增长，土地储备丰富，财务稳健，为互联网金融发展提供支撑。
• 盈利预测：预计2015、2016年EPS分别为0.18元和0.22元，维持“买入”评级，RNAV为600亿元，安全边际较高。

关键信息

资金端布局

新湖中宝已布局多个高质量互联网平台，包括：

• 大智慧：证券交易与资讯获取平台，终端注册用户达1.3亿，活跃用户7500万，日在线人数超2000万，具备显著的技术与信息优势。
• 歌华有线：有线电视平台，注册用户551万户，高清交互数字电视用户420万户，用户粘性高，正向移动互联网转型。
• 51信用卡：信用卡管理服务平台，活跃用户2000万，已推出“51信用卡管家”APP，支持信用卡账单解析与智能管理，未来将实现流量变现。

资产端布局

公司通过投资和并购，已获得多个金融牌照资源，包括：

• 盛京银行：总资产5034亿元，不良率0.44%，净资产收益率19.05%，正在向互联网银行转型。
• 温州银行：总资产1263亿元，不良率1.23%，持续拓展跨区域业务，提升市场竞争力。
• 湘财证券：注册资本约31.97亿元，已实现互联网券商转型，多项创新业务资质齐全。
• 阳光保险集团：集团规模庞大，涵盖财产保险、人寿保险与资产管理业务，正积极拓展互联网保险渠道。

互联网金融闭环

公司致力于打造完整的互联网金融闭环，包括：

• 资金端：通过大智慧、歌华有线、51信用卡等平台聚集用户流量。
• 资产端：通过盛京银行、温州银行、湘财证券、阳光保险等机构提供多样化的金融产品与服务。
• 技术支撑：借助第三方支付与大数据征信系统解决交易成本与信息不对称问题，提升平台效率与安全性。

地产业务表现

• 区域市场回暖：带动地产销售增长，毛利率回升，为公司利润奠定基础。
• 土地储备：公司拥有2100万方土地储备，质量与数量兼优，为未来发展提供资源保障。
• 再融资支持：公司通过再融资推动规模发展，增强资本实力，支撑互联网金融生态系统的建设。

风险提示

• 互联网金融生态系统推进不及预期：可能影响平台整合与流量变现效果。
• 地产复苏情况低于预期：可能影响公司现金流与利润增长。

盈利预测与估值

投资建议

• 公司评级：买入
• 当前价格：10.07元
• 分析师：乐加栋、郭镇
• 联系方式：021-60750620、021-6075-0637

总结

新湖中宝通过多渠道布局互联网金融生态系统，涵盖资金端与资产端，借助大数据与科技手段解决传统金融痛点，推动平台闭环形成。同时，地产业务稳健发展，为公司提供持续现金流支持。公司未来有望在互联网金融与地产双轮驱动下实现跨越式发展，成为具备互联网生态能力的综合性金融平台。