20180228-广发证券-新湖中宝-600208.SH-收购wind股权_完善互联网金融布局_9页_894kb

新湖中宝 (600208.SH) 总结

核心内容

新湖中宝通过收购万得信息6.02%的股权，进一步完善其互联网金融布局。此次交易以13.68亿元价格竞得，对应估值227亿元，成为公司第三大股东，合计持有7.02%的股权。此举旨在整合公司金融资源和产业数据，依托万得信息的大数据平台，构建金融及互联网金融一体化生态圈。

主要观点

• 金融投资布局加强：通过收购万得信息股权，公司增强了在金融信息及数据服务领域的影响力，与Wind资讯合作更紧密。
• 盈利能力强：万得信息作为国内领先的金融信息服务供应商，其盈利能力突出，2016年净利润率达62%，远超A股大多数企业。
• 估值合理：万得信息2016年PE估值为27.5倍，低于汤森路透的平均PE估值30倍，考虑到其成长潜力，该估值水平较为合理。
• 地产储备优质：公司为资源型房企，拥有大量优质土地储备，尤其是长三角地区，未来资源价值有望持续释放。
• 盈利预测稳健：预计2017、2018年归母净利润分别为37亿元和46亿元，EPS分别为0.43元和0.54元，对应PE分别为10.1x和8.1x，维持“买入”评级。
• 风险提示：地产调控政策常态化可能影响资源价值释放，金融业务受监管影响拓展可能放缓。

关键信息

收购详情

• 收购对象：万得信息6.02%的股权
• 交易价格：13.68亿元
• 估值：227亿元
• 交易方式：上海联合产权交易所网络竞拍
• 持股比例：收购后合计持有7.02%股权，成为第三大股东

万得信息概况

• 行业地位：国内领先的金融数据、信息和软件服务企业
• 客户群体：覆盖中国绝大多数金融机构，包括证券公司、基金管理公司、保险公司、银行和投资公司
• 盈利能力：2016年营业收入13.3亿元，净利润8.26亿元，净利润率62%
• 估值对比：2016年PE估值27.5倍，低于汤森路透的30倍

公司业务与财务表现

• 地产销售情况：2017年销售面积103.3万平米，销售金额142.5亿元，销售均价13795元/平米
• 土地储备：截至2017年6月30日，二级开发储备资源总建面2370万平米，其中权益部分2100万平米，剩余可售建面1500万平米
• 可售货值：合计约3438亿元
• 地产结算毛利率：近年来维持在30%左右，预计未来有望回升

盈利预测

财务指标

风险提示

• 地产调控政策：可能影响公司资源价值释放
• 金融业务监管：可能限制其拓展速度

估值分析

• RNAV估值：预计公司整体RNAV约695亿元，每股约8.08元
• 主要财务比率：ROE维持在12%以上，资产负债率稳定在71%-73%之间

相关研究

• 聚势谋远，厚积薄发：2017-12-09
• 地产资源储备丰富，金融科技平台稳步搭建：2017-11-20
• 战略清晰，业务可持续发展：2017-05-05

分析师信息

• 乐加栋：首席分析师，复旦大学经济学硕士，九年房地产研究经验
• 郭镇：分析师，清华大学工学硕士，五年房地产研究经验
• 李飞：研究助理，中国科学技术大学金融工程硕士

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘15%以上
• 持有：预期股价变动介于-5%～+5%
• 卖出：预期股价弱于大盘5%以上

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