20131014-广发证券-新湖中宝-600208.SH-资源型房企的华丽转身_31页_2mb

新湖中宝 (600208.SH) 总结

核心内容

新湖中宝是一家以房地产为主营业务，并积极布局金融与矿产等领域的综合型企业。公司从资源型房企向周转型房企转变，销售提速成为必然趋势。公司计划通过加快销售速度和优化资源结构，实现销售规模的快速增长。

主要观点

• 公司已从资源型房企转型为周转型房企，销售增速显著提升。
• 公司在长三角地区深耕发展，拥有大量优质土地储备，土地成本低，利润空间大。
• 公司计划打造综合性金融控股集团，涉足银行、证券、期货等多个金融领域，增强企业抗风险能力。
• 公司注重投资收益，金融投资和矿产投资已逐步成为利润的重要来源。
• 销售策略以平稳为主，但公司已开始尝试短平快项目，以提高周转效率。

关键信息

销售情况

• 2012年销售额为53亿，2013年前9个月销售规模超过70亿，全年目标为100亿。
• 2014年计划实现销售额130亿。
• 2013年公司平均单项目销售金额为1.7亿，与行业领先企业相比仍有差距。
• 公司销售周期从2012年的15个月逐步缩短，目标实现更快的周转速度。

土地储备与项目布局

• 公司土地储备总量达到1640万方，项目主要集中在长三角地区。
• 2013年公司销售金额中，浙江省内占比提高至58%，货值占比为65%。
• 公司在温州、杭州、上海、嘉兴、启东等城市布局多个项目，其中“丽水·新湖国际”、“杭州·武林国际”等项目表现突出。

金融投资

• 公司已参股和控股多家金融机构，包括银行、证券、期货等，形成金融控股集团雏形。
• 公司重点投资盛京银行、新湖期货、温州银行等，其中盛京银行和新湖期货为公司带来稳定收益。
• 公司计划通过优化金融投资结构，提升投资回报率。

盈利预测

• 预计2013年和2014年EPS分别为0.45元和0.57元。
• 公司盈利增长稳健，净利润增长率分别为22.27%和27.39%。
• 公司的市盈率和市净率持续下降，说明公司估值逐步合理。

风险提示

• 政策风险：房地产行业政策调控严格，可能影响销售和利润。
• 流动性风险：公司资产负债率较高，可能影响资金链的稳定性。

资本化路径

公司自2006年借壳上市以来，通过多次融资和股权激励，实现资本积累和业务扩张。主要资本化措施包括：

• 2006年借壳上市，定向增发12亿股，募集38.52亿。
• 2007年转增股本，募资16亿。
• 2008年发行公司债，募资14亿。
• 2013年计划定增55亿，用于上海市棚户区改造项目。

多元化经营

公司从2006年开始布局多元化经营，涵盖金融、矿产、创投等多个领域，形成“地产+金融+矿业”的“一核+双翼”模式。公司通过股权投资，如新湖期货、长城证券、盛京银行等，实现多元化发展。

优质项目储备

公司拥有多个优质项目，包括“丽水·新湖国际”、“杭州·武林国际”、“苏州·明珠城”等，这些项目具有较高的销售均价和利润率，成为公司业绩的重要支撑。

品牌与区域优势

公司以“价值地产”为理念，注重建筑质量和品牌建设，获得多个行业奖项。公司深耕长三角及浙江省，受益于区域经济的快速发展和土地价格的上涨。

未来展望

公司计划通过加快销售、优化投资结构、打造综合性金融控股集团，实现长期稳定发展。预计未来几年，公司将在房地产和金融领域持续发力，实现业绩增长和价值提升。