> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 洛阳钼业 (603993.SH) 2026年一季度总结 ## 核心内容概览 洛阳钼业发布2026年一季度财务报告，整体业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现显著增长。公司主要业务板块包括铜金、小金属、黄金、钼钨及铌磷等，各板块在价格和产量上均有不同程度的提升，展现出良好的业绩弹性。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润增长显著 - **营业收入**：2026年一季度实现664亿元，同比增长44.3%，环比增长8.5%。 - **归母净利润**：77.6亿元，同比增长96.7%，环比增长28.1%。 - **扣非归母净利润**：74.9亿元，同比增长90.6%，环比增长27.5%。 ### 2. 铜钴板块表现亮眼 - **铜产量**：18.8万吨，同比增长1.73万吨，环比下降0.99万吨。 - **钴产量**：3.05万吨，环比增长0.09万吨。 - **价格走势**：铜均价12872美元/吨，同比增长36.6%，环比增长16.0%；MB钴均价25.5美元/磅，同比增长129.2%，环比增长13.5%。 - **经营成果**：铜板块营收158亿元，毛利101亿元，毛利占比66%；钴板块营收18亿元，毛利15.5亿元，毛利占比10.2%。 ### 3. 黄金板块稳定增长 - **黄金产量**：1.34吨，销量1.13吨，收入12亿元，毛利5.5亿元。 - **单位成本**：579元/克，成本控制良好，未来有望通过降本进一步提升利润空间。 ### 4. 钼钨板块价格大幅上涨，贡献业绩弹性 - **钼产量**：3184吨，环比下降111吨。 - **钨产量**：1660吨，环比增长546吨。 - **价格走势**：钼精矿均价4215元/吨度，同比增长20.1%，环比增长6.8%；黑钨精矿均价74.4万元/吨，同比增长421.5%，环比增长119%。 - **经营成果**：钼板块营收18亿元，毛利8.4亿元，毛利占比5.5%；钨板块营收19.6亿元，毛利13.9亿元，毛利占比9.1%。 ### 5. 铌磷板块产销量增长 - **铌产量**：2670吨，环比增长163吨。 - **磷肥产量**：29.9万吨，环比下降0.14万吨。 - **销量**：铌销量2720吨，环比增长494吨；磷肥销量32.8万吨，环比下降11万吨。 ## 关键信息 ### 投资建议 - 预计2026-2028年营业收入分别为2367/2698/2914亿元，归母净利润分别为315/357/388亿元。 - 对应PE分别为13.2/11.6/10.7倍，维持“买入”评级。 ### 风险提示 - 项目投产不及预期 - 金属价格波动 - 测算误差风险 ## 财务数据摘要 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|--------------|---------------------|-------------|-----------| | 2024A | 213.029 | 13.532 | 0.63 | 30.6 | | 2025A | 206.684 | 20.339 | 0.95 | 20.4 | | 2026E | 236.653 | 31.467 | 1.47 | 13.2 | | 2027E | 269.784 | 35.652 | 1.67 | 11.6 | | 2028E | 291.367 | 38.752 | 1.81 | 10.7 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 16.5 | 23.9 | 28.0 | 28.0 | 28.0 | | 净利率(%) | 6.4 | 9.8 | 13.3 | 13.2 | 13.3 | | ROE(%) | 19.1 | 24.7 | 30.6 | 27.9 | 25.0 | | P/E | 30.6 | 20.4 | 13.2 | 11.6 | 10.7 | | P/B | 5.8 | 5.0 | 4.0 | 3.2 | 2.7 | ### 偿债能力 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率(%) | 49.5 | 50.3 | 44.4 | 40.1 | 35.9 | | 净负债比率(%) | -0.9 | -1.7 | -20.8 | -31.5 | -37.8 | | 流动比率 | 1.7 | 1.6 | 1.8 | 2.1 | 2.4 | | 速动比率 | 1.0 | 0.8 | 1.2 | 1.4 | 1.7 | ### 营运能力 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 总资产周转率 | 1.2 | 1.1 | 1.1 | 1.1 | 1.1 | | 应收账款周转率 | 222.5 | 206.6 | 247.9 | 244.9 | - | | 应付账款周转率 | 42.5 | 31.6 | 38.0 | 46.8 | 46.6 | ## 股票信息 | 指标 | 数值 | |------|------| | 行业 | 工业金属 | | 收盘价（2026年4月24日） | 19.37元 | | 总市值（百万元） | 414,407.79 | | 总股本（百万股） | 21,394.31 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 267.00 | ## 股价走势  ## 分析师声明 - 分析师：张航、王瀚晨 - 执业证书编号：S0680524090002、S0680525070012 - 邮箱：zhanghang@gszq.com、wanghanchen@gszq.com ## 相关研究 1. 《洛阳钼业（603993.SH)：2025铜产量超预期，2026金铜并举启新章》2026-03-31 2. 《洛阳钼业（603993.SH）：产销量全面超额完成，KFM二期推进有条不紊》2025-10-26 3. 《洛阳钼业（603993.SH）：上半年产量超预期，金矿多元化布局发力》2025-08-25