核心内容概览
洛阳钼业发布2026年一季度财务报告，整体业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现显著增长。公司主要业务板块包括铜金、小金属、黄金、钼钨及铌磷等，各板块在价格和产量上均有不同程度的提升，展现出良好的业绩弹性。
主要观点
1. 营收与利润增长显著
- 营业收入：2026年一季度实现664亿元，同比增长44.3%，环比增长8.5%。
- 归母净利润：77.6亿元，同比增长96.7%，环比增长28.1%。
- 扣非归母净利润：74.9亿元，同比增长90.6%，环比增长27.5%。
2. 铜钴板块表现亮眼
- 铜产量：18.8万吨，同比增长1.73万吨，环比下降0.99万吨。
- 钴产量：3.05万吨，环比增长0.09万吨。
- 价格走势：铜均价12872美元/吨，同比增长36.6%，环比增长16.0%；MB钴均价25.5美元/磅，同比增长129.2%，环比增长13.5%。
- 经营成果：铜板块营收158亿元，毛利101亿元，毛利占比66%；钴板块营收18亿元，毛利15.5亿元，毛利占比10.2%。
3. 黄金板块稳定增长
- 黄金产量：1.34吨，销量1.13吨，收入12亿元，毛利5.5亿元。
- 单位成本：579元/克，成本控制良好，未来有望通过降本进一步提升利润空间。
4. 钼钨板块价格大幅上涨，贡献业绩弹性
- 钼产量：3184吨，环比下降111吨。
- 钨产量：1660吨，环比增长546吨。
- 价格走势：钼精矿均价4215元/吨度，同比增长20.1%，环比增长6.8%；黑钨精矿均价74.4万元/吨，同比增长421.5%，环比增长119%。
- 经营成果：钼板块营收18亿元，毛利8.4亿元，毛利占比5.5%；钨板块营收19.6亿元，毛利13.9亿元，毛利占比9.1%。
5. 铌磷板块产销量增长
- 铌产量：2670吨，环比增长163吨。
- 磷肥产量：29.9万吨，环比下降0.14万吨。
- 销量：铌销量2720吨，环比增长494吨；磷肥销量32.8万吨，环比下降11万吨。
关键信息
投资建议
- 预计2026-2028年营业收入分别为2367/2698/2914亿元，归母净利润分别为315/357/388亿元。
- 对应PE分别为13.2/11.6/10.7倍，维持“买入”评级。
风险提示
财务数据摘要
营收与利润预测
| 年份 |
营收（亿元） |
归母净利润（亿元） |
EPS（元/股） |
P/E（倍） |
| 2024A |
213.029 |
13.532 |
0.63 |
30.6 |
| 2025A |
206.684 |
20.339 |
0.95 |
20.4 |
| 2026E |
236.653 |
31.467 |
1.47 |
13.2 |
| 2027E |
269.784 |
35.652 |
1.67 |
11.6 |
| 2028E |
291.367 |
38.752 |
1.81 |
10.7 |
财务比率
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 毛利率(%) |
16.5 |
23.9 |
28.0 |
28.0 |
28.0 |
| 净利率(%) |
6.4 |
9.8 |
13.3 |
13.2 |
13.3 |
| ROE(%) |
19.1 |
24.7 |
30.6 |
27.9 |
25.0 |
| P/E |
30.6 |
20.4 |
13.2 |
11.6 |
10.7 |
| P/B |
5.8 |
5.0 |
4.0 |
3.2 |
2.7 |
偿债能力
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 资产负债率(%) |
49.5 |
50.3 |
44.4 |
40.1 |
35.9 |
| 净负债比率(%) |
-0.9 |
-1.7 |
-20.8 |
-31.5 |
-37.8 |
| 流动比率 |
1.7 |
1.6 |
1.8 |
2.1 |
2.4 |
| 速动比率 |
1.0 |
0.8 |
1.2 |
1.4 |
1.7 |
营运能力
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 总资产周转率 |
1.2 |
1.1 |
1.1 |
1.1 |
1.1 |
| 应收账款周转率 |
222.5 |
206.6 |
247.9 |
244.9 |
- |
| 应付账款周转率 |
42.5 |
31.6 |
38.0 |
46.8 |
46.6 |
股票信息
| 指标 |
数值 |
| 行业 |
工业金属 |
| 收盘价（2026年4月24日） |
19.37元 |
| 总市值（百万元） |
414,407.79 |
| 总股本（百万股） |
21,394.31 |
| 自由流通股（%） |
100.00 |
| 30日日均成交量（百万股） |
267.00 |
股价走势
分析师声明
- 分析师：张航、王瀚晨
- 执业证书编号：S0680524090002、S0680525070012
- 邮箱：zhanghang@gszq.com、wanghanchen@gszq.com
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