> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 洛阳钼业（603993.SH）2026年半年度总结 ## 核心内容 洛阳钼业发布2026年半年度报告，显示公司上半年业绩表现良好，营业收入和归母净利润均实现显著增长。2026年上半年实现营收1353亿元，同比+43%；归母净利润161.5亿元，同比+86.3%。其中，二季度营收689亿元，同比+41.3%，归母净利润83.9亿元，同比+77.6%，环比+8.2%。 ## 主要观点 - **铜金板块表现强劲**：公司铜和金产量及销量在第二季度环比增长，黄金首次纳入产品序列，为业绩带来新增长点。 - **小金属价格弹性显著**：钼和钨价格在上半年大幅上涨，为公司业绩提供了重要支撑。 - **经营成果亮眼**：铜板块在第二季度实现营收167亿元，毛利占比达65%；钴板块营收13.6亿元，毛利占比6.7%；黄金板块营收18亿元，毛利占比4.3%。 - **财务指标稳健增长**：公司营业收入和归母净利润预计在2026-2028年持续增长，PE估值逐步下降，未来盈利能力和估值水平有望进一步提升。 - **投资建议**：维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。 ## 关键信息 ### 产量与销量 | 产品 | 2026H1产量（吨） | 同比变化 | 完成度 | 2026H1销量（吨） | 同比变化 | |------|------------------|----------|--------|------------------|----------| | 铜 | 38.8 | +9.7% | 49% | 38.4 | -0.48% | | 金 | 3.12 | +无数据 | 45% | 3.09 | +无数据 | | 钴 | 6.5 | +6.9% | 59% | 6.5 | +无数据 | | 钼 | 6779 | -3.0% | 52% | 6779 | -无数据 | | 钨 | 3496 | -11.5% | 50% | 3496 | -无数据 | | 铌 | 5351 | +2.3% | 51% | 5351 | +无数据 | | 磷肥 | 58.7 | +0.79% | 51% | 58.7 | +无数据 | ### 价格表现 - **铜均价**：上半年13140美元/吨，同比+39.1%；Q2 13407美元/吨，环比+4.2%。 - **MB钴均价**：上半年25.6美元/磅，同比+94.1%；Q2 25.7美元/磅，环比+0.7%。 ### 经营成果 - **铜板块**：Q2实现营收167亿元，毛利104亿元，毛利占比65%。 - **钴板块**：Q2实现营收13.6亿元，毛利10.7亿元，毛利占比6.7%。 - **黄金板块**：Q2实现产量1.79吨，销量1.90吨，收入18亿元，毛利6.92亿元，毛利占比4.3%。 - **钼板块**：Q2毛利10.0亿元，环比+18.6%，毛利占比6.2%。 - **钨板块**：Q2毛利10.9亿元，环比-21.8%，毛利占比6.8%。 ### 财务预测 | 年份 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | PE（倍） | |------|--------------|--------------------|----------| | 2026E | 248.5 | 33.2 | 11.8 | | 2027E | 291.5 | 38.7 | 10.1 | | 2028E | 314.3 | 42.0 | 9.3 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率（%） | 16.5 | 23.9 | 28.0 | 28.0 | 28.0 | | 净利率（%） | 6.4 | 9.8 | 13.4 | 13.3 | 13.4 | | ROE（%） | 19.1 | 24.7 | 31.9 | 29.6 | 26.2 | | 资产负债率（%） | 49.5 | 50.3 | 44.3 | 39.9 | 35.5 | | P/E（倍） | 28.9 | 19.2 | 11.8 | 10.1 | 9.3 | | P/B（倍） | 5.5 | 4.7 | 3.8 | 3.0 | 2.4 | ## 风险提示 - 项目投产不及预期 - 金属价格波动 - 测算误差风险 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 工业金属 | | 前次评级 | 买入 | | 收盘价（2026年08月20日） | 18.27元 | | 总市值（百万元） | 390,874.05 | | 总股本（百万股） | 21,394.31 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 256.86 | ## 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **依据**：基于2026年金属价格上涨，预计公司未来三年业绩持续增长，PE估值逐步下降，具备良好投资价值。 ## 估值与财务指标 - **每股收益（最新摊薄）**：1.55元/股（2026E） - **每股经营现金流（最新摊薄）**：2.14元/股（2026E） - **每股净资产（最新摊薄）**：4.86元/股（2026E） - **EV/EBITDA**：5.9倍（2026E） ## 分析师声明 - **分析师**：张航、王瀚晨 - **执业证书编号**：S0680524090002、S0680525070012 - **邮箱**：zhanghang@gszq.com、wanghanchen@gszq.com ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考。报告内容基于公开资料，不构成投资建议。投资者应自行判断，注意市场风险。