甲醇季报：供应压力或减少，预计高位震荡为主-20231008-华联期货-38页_6mb

华联期货甲醇季报总结

核心内容概述

本季报分析了2023年甲醇市场的供应、需求、库存及产业链利润情况，指出四季度甲醇市场或呈现高位震荡态势，主要受供应压力缓解与需求预期向好影响。

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主要观点与策略

甲醇市场走势

• 供应端：甲醇周度产量与开工率处于高位，进口维持高位，但国际开工率回落可能对进口量形成压制。
• 需求端：下游开工率升至同期较高水平，四季度需求仍有向好预期。
• 库存：港口库存较高，预计四季度高位回落，但去库空间有限。
• 产业链利润：进口利润较低，煤制甲醇利润亏损扩大，甲醇制PP利润也处于亏损状态，但随着冬季消费旺季来临，甲醇成本端支撑增强，基本面有望改善。

交易策略

• 单边及期权：建议区间操作，MA401参考区间（2350，2600），短期关注2500的压力位；期权方面建议卖出跨式。
• 价差策略：
  • 1-5价差正套：价差持稳，现为90元/吨，短期关注2500压力位。
  • PP-3MA价差短多：价差震荡反弹，现为336元/吨，建议多单减仓后轻仓持有。

风险提示

• 风险点包括煤价大幅波动、天然气价格变化、原油走势、MTO开工率变化等。

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期货与现货价格分析

• 现货价格：截至10月7日，江苏太仓现货价格为2450元/吨。
• 基差：季节性走高，截止9月28日，相对01月合约的基差为0元/吨。
• 价差：
  • 太仓与内蒙价差为345元/吨。
  • 东营与内蒙价差为250元/吨。

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国际甲醇与天然气价格

• 国际甲醇价格整体上涨，国庆期间海外甲醇价格维持上涨。
• 欧洲天然气价格大跌，美国天然气价格大涨。
• 甲醇9-1价差持稳，年底下游产能释放可能支撑价差走扩。

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产业链利润分析

进口利润

• 进口利润亏损，现为-8.8元/吨。

煤制甲醇利润

• 内蒙古煤制甲醇利润亏损扩大，现为-595元/吨。
• 煤价上涨，成本支撑增强，但甲醇承压调整。

天然气与焦炉气制甲醇利润

• 天然气制甲醇利润为75元/吨，焦炉气制甲醇利润为-54元/吨。

甲醇制烯烃利润

• 华东甲醇制烯烃利润为-741元/吨。
• 盘面甲醇制PP利润为-414元/吨。

传统下游利润

• 甲醛：需求不佳，利润较差，但旺季到来，利润震荡反弹。
• 冰醋酸：供应偏紧，利润高位维持。
• MTBE：高利润支撑下，开工率有望高位维持。
• 二甲醚：部分厂家有开车计划，场内存小幅增量预期。

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供应端分析

产能利用率与产量

• 9月产能利用率或将提升至86.05%，产量增加至798.61万吨。
• 10月新增产能可能较大，供应压力仍存。

装置停车与恢复

• 9月共18套装置检修，涉及产能642万吨/年。
• 9月恢复装置31套，涉及产能1098万吨/年。

新增产能

• 2023年下半年，甲醇下游新增产能较大，包括冰醋酸、MTO等。

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需求端分析

MTO/CTO装置运行情况

• 多数MTO/CTO装置满负荷运行，部分装置检修。
• 天津渤化MTO装置预计10月中旬重启。

传统下游开工率

• 甲醛：预计国庆后产能利用率上升。
• 冰醋酸：新装置投产预期，供应偏紧。
• MTBE：高利润支撑下，开工率维持高位。
• 二甲醚：部分厂家有开车计划，场内存小幅增量预期。

下游采购量

• 9月甲醇采购量环比下降，但企业订单量上升，平均订单量28.23万吨。

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库存情况

• 企业库存：截至9月27日，中国甲醇样本生产企业库存34.12万吨，预计10月库存维持低位。
• 港口库存：截至9月27日，港口库存总量110.29万吨，预计四季度高位回落，但去库空间有限。
• 港口浮仓：华东、华南港口浮仓偏低，卸货顺利。

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总结

甲醇市场在四季度或呈现高位震荡走势，供应端面临国产高位维持与进口缩减的双重影响，需求端则有继续向好的预期。产业链利润整体承压，但成本端支撑增强，基本面存改善预期。建议采取区间操作策略，关注价差变化及煤价走势，同时注意MTO开工率及国际甲醇开工率对进口量的影响。