甲醇月报：供需双增，价格震荡为主-20231008-五矿期货-38页_2mb

甲醇月报2023/10/08 总结

核心内容概述

本报告分析了2023年9月甲醇市场的走势，指出甲醇价格呈现高位震荡后下跌的态势，主要受供需双增格局影响。国内产量和进口量均处于高位，港口库存压力显现，下游需求虽有所恢复，但改善空间有限。国庆节后，国内煤炭价格维持强势，而外盘原油与煤炭价格大幅回落，对甲醇价格形成一定支撑。整体来看，甲醇市场处于供需双增阶段，短期内价格承压，建议观望为主，冲高不追。

主要观点

1. 月度评估及策略推荐

• 行情回顾：9月甲醇价格先高位震荡后下跌，与煤炭价格走势出现背离。
• 供应端：企业开工率回升至85.49%，供应压力凸显，短期内仍有增长预期。
• 需求端：传统需求旺季下，下游开工率进一步回升，但后续改善空间有限。
• 库存：港口库存总量为110.29万吨，环比减少4.27万吨，但企业库存增加，社会库存压力仍存。
• 估值：现货走弱，煤炭维持强势，甲醇估值相对中性。
• 小结：供需双增格局下，甲醇价格承压，建议观望。

2. 期现市场

• 基差与价差：基差震荡偏强，月差在高库存下震荡偏弱。
• 成交与持仓：持仓持续回落，市场交投活跃度有所下降。
• 价格推演：图示显示甲醇价格与库存变化趋势，显示价格与库存关系。

3. 利润与库存

• 原料端价格：煤炭价格整体偏强，天然气价格波动。
• 生产利润：煤制企业利润由盈转亏，气制利润偏低。
• 库存：港口库存高位回落，厂内库存节后累库，社会库存压力仍存。
• 进口利润：内外价差回落，进口利润为负，显示进口成本上升。

4. 供给端

• 新增产能：9月新增产能较小，后续投产压力不大。
• 开工率：国内甲醇开工率持续回升，产量处于高位。
• 进口量：9月进口量仍处高位，显示进口持续对国内市场形成压力。
• 地区价差：不同地区价差变化，反映区域供需差异。

5. 需求端

• 下游开工：传统下游开工率回升，但后续改善空间有限。
• MTO利润：MTO利润偏低，反映其对甲醇需求的支撑不足。
• 其他下游：甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE等产品开工率和利润均有所波动，显示需求端对甲醇的依赖程度不一。
• 相关品种比价：甲醇与其他化工品如尿素、动力煤、原油、EG等的比价关系，显示市场联动性。

关键信息

• 甲醇价格走势：9月甲醇价格先震荡后下跌，与煤炭走势背离。
• 库存情况：港口库存高位回落，企业库存增加，社会库存压力仍存。
• 供需平衡：国内供应持续回升，进口维持高位，需求同步好转，预计10月库存水平维持高位。
• 利润状况：煤制企业利润由盈转亏，气制利润偏低，MTO利润仍偏低。
• 市场建议：建议观望为主，冲高不追，短期价格承压。

结论

甲醇市场在9月呈现供需双增格局，国内供应和进口均维持高位，导致库存压力显现。下游需求虽有所恢复，但改善空间有限。国庆节后，国内煤炭价格维持强势，而外盘价格回落，对甲醇价格形成一定支撑。总体来看，甲醇价格短期承压，建议投资者保持观望态度，避免追高。