20240601-财通证券-立高食品-300973.SZ-重视产品开发_利润率改善可期_3页_448kb

好的，这是对提供的立高食品证券研究报告的分析与总结：

立高食品 (300973) 公司点评摘要

核心观点:
财通证券维持立高食品“买入”评级。报告认为公司通过新产品开发、持续改革措施以及海外布局，有利于改善未来利润率水平，其竞争优势和成长潜力已开始显现，预计未来三年业绩将持续增长。

重点分析内容:

1. 新品开发与产品布局：

   • 公司新品开发战略双轨并行：一是对现有产品进行升级创新；二是开发适应不同渠道需求的适配产品，例如推广符合新消费趋势的 UHT 奶油、麻薯冰淇淋等。
   • 乳制品领域：定位为优质烘焙乳品制造商，现有稀奶油产品将推广性价比，未来的奶油产品将根据市场供需和盈利需求进行灵活定价。
   • 其他产品线：探索奶的综合加工及成品范围。

2. 改革成效与利润率改善预期：

   • 渠道融合： 组织架构调整已基本完成，去年渠道经验积累中已识别并控制了低效环节，尤其加强了费用预算控制，预计将提升利润空间。
   • 供应链与营销调整： 加强销售预测与供应链衔接，优化仓储和物流，减少积压，提高运营协同效率，已初见效益。
   • 综合来看，上述改革已逐步释放效率，有助于改善公司毛利率和整体利润率。预计未来几年归母净利润将有显著增长（2024、2025、2026年净利润增速分别为+315%、+21%、+27%）。

3. 海外市场布局：

   • 2019年成立海外事业部，目前主要通过在海外设立公司形式开展贸易及业务。已进入北美市场，未来计划按此模式拓展其他国家和地区，并将进一步进行海外市场调研。

投资建议：
基于积极的改革效果预期、持续的产品创新以及业绩预测，分析师维持“买入”评级。预测公司2024年至2026年营业收入将保持14%-16%左右的年复合增长，净利润增长率更趋向于45%左右的高弹性增长。估值方面，预测未来三年的PE持续下降，从当前（基于历史数据）的不合理水平逐渐向更合理的区间靠拢。

风险提示：

• 行业竞争进一步加剧。
• 食品安全风险。
• 原材料价格波动风险。

报告附有详细的近三年基数数据、未来三年预测数据（涵盖营收、净利润、EPS、PE、ROE等指标）以及相应的图表，并附有分析师承诺、资质声明和免责声明。