20220601-浙商证券-立高食品-300973.SZ-立高食品更新报告_把握修复三部曲_重视近期布局机会_4页_768kb

立高食品（300973）投资报告总结

核心内容

本报告由浙商证券研究所发布，日期为2022年6月1日，主要围绕立高食品在疫情后的投资机会进行分析，提出“修复三部曲”投资逻辑，并对公司的财务状况、盈利预测及投资评级进行评估。

主要观点

1. 疫后修复三部曲

   • 阶段一：疫情拐点带来短期催化
     上海全面复工复产标志着疫情边际变化的明确拐点，预计立高食品将因此受益，业绩出现明显反弹。
   • 阶段二：需求持续修复，业绩快速恢复
     随着烘焙店、餐饮和商超渠道逐步恢复，终端需求将回升，公司通过新客户开发和新产品迭代，预计下半年业绩将快速恢复。
   • 阶段三：行业景气度提升，龙头持续受益
     疫后可能迎来新的开店潮，冷冻烘焙行业景气度提升，立高食品作为行业龙头，有望实现持续高增长。

2. 成本压力与盈利改善

   • 当前棕榈油等原材料价格仍处于高位，对毛净利率构成压力。
   • 公司通过原材料锁价、技改和控费等手段，努力缓解成本压力，若成本端出现下行拐点，将显著提升盈利弹性。

3. 盈利预测

   • 公司2022-2024年预计收入分别为35.22亿元、44.56亿元、57.29亿元，同比增长分别为25.03%、26.52%、28.56%。
   • 归母净利润预计分别为3.11亿元、4.36亿元、6.39亿元，同比增长分别为9.86%、40.27%、46.37%。
   • EPS（每股收益）预计分别为1.47元、2.06元、3.02元，对应PE（市盈率）分别为56.48倍、40.27倍、27.51倍。

4. 投资评级

   • 维持“买入”评级，认为当前是关键布局时点，后续随着需求修复和成本改善，投资机会将更加明显。

关键信息

• 公司简介：立高食品是冷冻烘焙行业的领军企业，具备生产管理、产能和渠道优势。
• 财务表现：2021年公司实现营业收入28.17亿元，净利润2.83亿元，每股收益1.67元，市盈率49.64倍。
• 成本控制：公司积极应对原材料价格上涨带来的压力，通过多种方式控制成本，提升盈利水平。
• 行业前景：参考2020年疫情后行业变化，预计2023年也将迎来新的开店潮，推动行业景气度提升。
• 风险提示：新冠疫情反复可能影响终端需求，原材料成本持续上涨仍是潜在风险。

盈利预测与估值

财务摘要

主要财务比率

投资建议

• 本报告建议投资者把握疫情修复带来的布局机会，关注立高食品在需求回暖和成本改善后的投资潜力。
• 龙头企业有望在行业景气度提升中持续受益，长期成长性明确。
• 建议投资者结合自身情况，独立评估投资价值，不应仅依赖本报告的评级建议。

风险提示

• 新冠疫情反复可能对终端需求造成不确定性影响。
• 原材料成本持续上涨可能对盈利水平形成压力。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，公司不对其真实性、准确性及完整性作任何保证。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估，并承担相应风险。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告的全部或部分内容。