20230808-华安证券-华测导航-300627.SZ-海外拓展成效显著_多业务板块重回高增长_4页_471kb

报告摘要

总结内容 -

2023年上半年，华测导航（300627）业绩表现强劲，营收和利润实现大幅增长。具体来说，实现营业收入1208亿元，同比增长30.09%，其中地理空间信息业务增长44.61%、资源与公共事业增长42.74%、机器人与自动驾驶业务增长88.10%；归母净利润172亿元，同比增长308.4%。海外拓展成效显著，海外收入同比增长73.18%，海外市场毛利率达73.79%。下游卫星导航应用需求提升，公司各业务重回高增长，战略研发投入持续深化。

公司核心看点包括：1）数字中国建设推动实景三维和水利监测需求，预计2025年国内RTK设备市场规模约66亿元，海外市场占有率有望提升；2）农机自动驾驶加速出海，国内市场渗透不足，2025年预计规模180亿元，行业集中度提升将加速；3）SWAS定位增强服务助力业务扩展，乘用车自动驾驶渗透率有望从2023年的4.9%增至2026年22.1%，市场前景广阔。

展望全年，公司迎来低轨卫星互联网建设等机遇，包括新型测绘、海外营收增长、SaaS模式拓展等。投资建议维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为483、640、847亿元，对应PE分别为36.05X、27.17X、20.54X。风险包括海外市场拓展不及预期、市场需求波动及自动驾驶渗透延后。