月观点与市场研判：市场逐渐均衡，碳中和题材占优-20210628-国海证券-22页_1mb

2021年6月A股市场策略研究报告总结

核心内容概览

宏观经济展望

• 全球趋势：全球经济有望见顶回落，美国需求回落可能带动非美国家经济增速下行，下半年中国有望从“去杠杆”转为“稳杠杆”。
• 中国经济：对通胀相对不敏感，长端利率对通胀不敏感，进入长期去杠杆周期，经济呈现弱总量强盈利特征。
• 通胀与利率：预计中美两国不会在中长周期加杠杆，工业品在本轮通胀后将进入长期下行。

市场观点与趋势

• 市场表现：A股震荡走强，主要股指最后一周集体大涨，科创50涨幅最大，达到6.39%。
• 市场风格：成长风格延续，近1月和近3月涨幅分别为6.30%、14.84%。小盘股表现优于大中盘股，高估值板块上涨，中低估值板块下跌。
• 市场情绪：交投活跃，成交量重返高位，全A换手率小幅上升。北上资金净流入226亿元，融资余额净流入433.38亿元，市场情绪向好。

预期板块与行业

• 看好板块：新能源、军工、半导体、汽车、钢铁、煤炭、制造业龙头、医药、白酒。
• 行业表现：汽车和电子板块表现亮眼，分别上涨9.63%、9.43%。休闲服务板块领跌，跌幅达9.55%。

主要观点

1. 市场回顾

• A股市场整体震荡走强，主要股指最后一周集体上涨，尤其是创业板指。
• 市场流动性维持合理宽松状态，交投活跃，成交量重回高位。
• 市场风格偏向成长股，小盘股表现优于大盘股，高估值板块领涨。

2. 板块表现

• 成长板块：表现优异，近1月和近3月涨幅分别为6.30%、14.84%。
• 消费板块：整体下跌，但可选消费板块反弹明显，化妆品、金银珠宝、家用电器等子行业表现突出。
• 金融板块：表现较弱，跌幅为3.59%。
• 半导体：短期供需错配导致价格上涨，中长期技术进步推动国产替代。

3. 市场情绪

• 短期情绪：市场交投活跃，成交量持续回升，北上资金和融资余额均呈净流入趋势。
• 长期情绪：隐含股权风险溢价（ERP）小幅下降，市场风险偏好回升。

关键信息

1. 投资数据

• 5月固定资产投资累计同比增幅继续回落，逐步回归常规水平。
• 制造业投资完成额累计同比上升20.40%，其中黑色金属冶炼及压延加工业、化学纤维制造业等受益于大宗商品价格上涨。
• PMI指数维持在荣枯线以上，制造业景气度稳步上升。

2. 消费数据

• 必需消费和可选消费均呈现反弹趋势，零售额改善明显。
• 化妆品、金银珠宝、家用电器等子行业当月环比涨幅较大，线上消费持续修复。

3. 进出口数据

• 5月中国进出口金额小幅下降，但同比大幅上升，出口数据优于进口。
• 对美出口环比上升6.74%，对欧进出口小幅回升，对东南亚进出口小幅下降。
• 高新技术产品和机电产品出口环比下降，但进口增长，贸易差额收窄。

4. 政治经济事件

• 欧盟允许维持预算赤字豁免至明年年底，考虑对进口产品征收碳税。
• 美国和欧盟达成五年关税休战协议，承诺结束贸易战。
• 俄罗斯计划清空美元储备，转向欧元、人民币和黄金。
• 美联储部分官员认为需尽早启动减码，并预计明年加息。

风险提示

• 流动性收紧超预期
• 经济发展不及预期
• 中美摩擦加剧
• 疫情超预期恶化

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

声明与免责

• 本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容未经许可不得擅自使用，否则构成侵权。

分析师信息

• 李浩：工商管理硕士，十年钢铁行业经验，现任国海证券策略研究员。
• 纪翔：中科院工商管理硕士，东北财经大学经济学学士，现任国海证券策略研究员。