20220828-中邮证券-中矿资源-002738.SZ-自有锂矿陆续到厂_下半年业绩有望集中兑现_10页

股票投资评级总结：中矿资源 (002738.SZ)

核心内容

中矿资源 (002738.SZ) 于2022年8月26日发布半年度报告，显示其业绩表现强劲，预计全年锂盐产量为2万吨，且公司正加快锂盐与锂精矿的产能扩张，目标于2024年实现锂精矿自给率100%。分析师李帅华首次对该股进行覆盖，给予“推荐”评级，并给出2023年目标价132.6元。

主要观点

业绩表现

• 2022H1营收：34.12亿元，同比增长290%。
• 2022H1归母净利润：13.23亿元，同比增长664%。
• 2022Q2营收：15.63亿元，同比增长210%，环比下降15.40%。
• 2022Q2归母净利润：5.48亿元，同比增长499%，环比下降29.32%。

锂盐业务

• 锂盐业务在2022H1实现营收27.16亿元，同比增长1128%，毛利率达50.79%，同比提升5.61个百分点。
• 一期2.5万吨锂盐产能运行良好，预计全年锂盐产量为2万吨。

自有锂矿资源

• 津巴布韦Bikita矿山70万吨/年选矿产能已释放，上半年生产31,806吨透锂长石精矿。
• 加拿大Tanco矿山12万吨/年选矿能力正在有序生产，预计2022年下半年自有矿陆续到厂，锂盐利润将集中兑现。

产能扩张计划

• 锂盐：投资10亿元建设年产3.5万吨高纯锂盐项目，预计2023年底投产，届时锂盐产能达6万吨。
• 锂精矿：启动Bikita120万吨/年选矿厂改扩建和200万吨/年选矿厂建设，Tanco矿山改扩建至18万吨/年，预计2024年锂精矿产能达338万吨，对应碳酸锂产能6.4万吨，可满足自身锂盐生产需求。

铯铷盐业务

• 铯铷盐业务在精细化工领域表现良好，产值同比增长22.32%，利润同比增长51.53%。
• 公司是全球唯一的甲酸铯生产商和供应商，海外油气扩产带动订单饱满，国内应用前景广阔。
• 全球储备甲酸铯产品24,739bbl，折合铯金属当量5,616吨，按当前消耗速度可使用10多年。

关键信息

盈利预测

• 2022E归母净利润：34.9亿元，对应EPS为7.62元，PE为12.83倍。
• 2023E归母净利润：50.6亿元，对应EPS为11.05元，PE为8.85倍。
• 2024E归母净利润：80.6亿元，对应EPS为17.59元，PE为5.56倍。
• 考虑行业水平，给予2023年12倍PE估值，对应目标价132.6元。

财务数据摘要

财务比率

风险提示

• 需求不及预期。
• 锂价大幅下跌。

估值比较

投资评级标准

• 推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数20%以上。
• 谨慎推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数10%-20%。
• 中性：预计未来6个月内股票涨幅介于沪深300指数-10%—10%之间。
• 回避：预计未来6个月内股票涨幅低于沪深300指数10%以上。

总结

中矿资源在2022年半年度报告中展现出强劲的业绩增长，锂盐业务表现突出，毛利率显著提升。公司正通过自有锂矿资源的释放和产能扩张计划，提升锂盐利润并实现锂精矿自给率100%。同时，铯铷盐业务稳步推进，甲酸铯作为全球唯一生产商，市场需求广阔。分析师李帅华基于公司未来增长潜力，给予“推荐”评级，并设定目标价为132.6元。公司财务状况稳健，成长性良好，但需关注市场需求和锂价波动等风险。