光伏行业2025年下半年度策略_凛冬已至_关注出清信号和技术迭代_28页_2mb

光伏行业2025年下半年度策略总结

分析师：唐俊男
证券评级：强于大市（维持）

2025年上半年，光伏行业面临严峻经营形势，产能过剩、产品价格低迷导致企业普遍亏损。行业进入深度出清周期，政策调控（如136号文）加强，抢装结束后下半年装机规模预计回落。市场呈现易跌难涨格局，个股表现分化，基金持仓处于低位。

下半年展望：

• 需求方面： 136号文推动新能源电价市场化，增加不确定性，国内新增装机规模预计回落。海外市场波动较大，欧洲和中东装机增速放缓，美国住宅光伏需求受税收政策影响。
• 供给方面： 中小企业破产案例增加，行业进入“囚徒困境”。多晶硅产能持续压缩，头部企业大规模减产，预计下半年并购整合加速。光伏玻璃产能出清加速，头部企业市场份额将提升。

投资主线：

• 产能出清： 关注多晶硅、光伏玻璃等细分领域头部企业，受益于行业集中度提升。
• 新技术迭代： 关注BC电池、钙钛矿电池的商业化进展，包括设备、材料和电池制造商。

重点关注公司：

• 多晶硅与光伏玻璃： 大全能源、福莱特、旗滨集团
• 电池技术： 隆基绿能、爱旭股份、聚和材料
• 设备与材料： 拉普拉斯、微导纳米、福斯特

光伏行业下半年主基调仍是去库存和去产能，基本面拐点尚未到来。建议投资者围绕“产能出清”和“技术迭代”两条主线布局，关注具备规模优势和资金实力的企业。

报告风险提示：全球装机增速放缓、国际贸易摩擦、产能过剩及政策落地不及预期等。