深度报告-20220508-开源证券-瑞可达-688800.SH-公司首次覆盖报告_国内连接器领先企业_新能源汽车业务驱动高增长_31页_3mb

瑞可达 (688800.SH) 投资分析总结

核心内容

瑞可达是一家深耕连接器行业十余年的国内领先企业，专注于光、电、微波连接器的研发与生产，具备连接器、组件和模块的完整产品链供应能力。公司自2006年成立以来，持续进行技术迭代和产品开发，2021年登陆科创板，成为连接器行业的重点企业之一。

公司预计2022-2024年实现净利润2.11/3.17/4.53亿元，EPS分别为1.96/2.94/4.20元，当前股价对应PE为52.9/35.2/24.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。

主要观点

1. 汽车电动化及智能化推动连接器市场增长

• 新能源汽车的电动化趋势显著增加了高压连接器需求，单车价值量大幅提升。
• 智能化推动高速连接器需求增长，自动驾驶和车联网技术使得汽车内部数据交互量激增，带动高速连接器市场发展。
• 预计至2025年，我国汽车高压及高速连接器市场规模将达325亿元，年复合增长率约30.52%。

2. 公司技术全面，布局换电领域

• 瑞可达拥有五大核心技术：板对板射频连接器、高压大电流连接器、换电连接器、高密度混装连接器、板对板高速连接器。
• 公司是蔚来汽车换电连接器的主力供应商，且换电连接器设计满足高要求，具有较长的插拔寿命和高浮动补偿能力。

3. 客户质量优异，受益国产替代

• 公司客户覆盖通信、汽车等重点行业，包括中兴通讯、蔚来汽车、宁德时代等国内外知名企业。
• 公司凭借一流的技术和贴近本土的服务，有望在国产替代进程中获得显著收益。

关键信息

1. 财务表现

• 2021年公司营收达9.02亿元，同比增长47.73%，净利润达1.14亿元，同比增长54.65%。
• 2022-2024年预计营收分别为15.44亿元、23.31亿元、33.98亿元，净利润分别为2.11亿元、3.17亿元、4.53亿元，EPS分别为1.96元、2.94元、4.20元。
• 公司毛利率和净利率保持稳定增长，期间费用率持续改善。

2. 市场前景

• 连接器市场全球保持增长，中国是全球最大市场，2020年市场规模达202亿美元，占全球32.2%。
• 5G基站数量增长带动通信连接器需求，预计2025年全球通信连接器市场规模将达215亿美元，我国将达95亿美元。
• 换电模式在出租车、重卡等高频场景先行推广，换电站数量快速增长，预计到2025年换电连接器需求将显著增加。

3. 技术与研发

• 公司设有中央研究院，研发费用同比增长50.95%，聚焦前沿技术、工艺自动化、标准化及知识产权管理。
• 公司产品技术指标与行业主流企业趋同，具备较强的市场竞争力。

风险提示

• 新能源汽车及通信市场发展不及预期
• 原材料成本上涨
• 公司新客户认证及产品导入不及预期

财务摘要与估值指标

技术创新与产品布局

公司通过三个阶段的发展，形成了全面的产品布局，涵盖电连接、微波连接及光链接，产品形态包括连接器、组件及模块，应用领域覆盖通信、汽车及工业等。

客户与市场

• 公司客户包括中兴通讯、蔚来汽车、宁德时代等国内外知名企业。
• 公司产品在新能源汽车领域占比显著提升，2021年达76.65%。

未来展望

随着新能源汽车和智能网联汽车的持续渗透，以及换电模式的推广，瑞可达有望在连接器市场中占据更大份额。公司技术全面，具备良好的研发与生产能力，未来增长潜力较大。