20220730-华鑫证券-瑞可达-688800.SH-连接器头部企业_新能源汽车+储能拉动成长_6页_370kb

瑞可达（688800）总结

核心内容概述

瑞可达是一家专注于连接器研发、生产和销售的高科技企业，成立于2006年，2021年登陆科创板。公司深耕通信连接器领域17年，凭借技术积累和客户资源，逐步向新能源汽车和储能等新兴市场拓展，成为连接器行业的头部企业之一。随着5G通信、新能源汽车和储能行业的快速发展，瑞可达正迎来新的成长机遇。

主要观点与关键信息

1. 公司概况与市场表现

• 当前股价：146.05元
• 总市值：157.7亿元
• 总股本：108.0百万股
• 流通股本：69.6百万股
• 52周价格范围：66.9-156.86元
• 日均成交额：119.7百万元

2. 业务布局与增长动力

• 通信连接器：公司是中兴通讯、爱立信、诺基亚、三星等全球通信设备商的一级供应商，具备自主知识产权的板对板射频连接器。2021年，公司通信业务因5G应用不及预期和政策支持低频连接器而有所回落，但未来有望拓展海外市场。
• 新能源汽车连接器：公司自2013年起布局新能源汽车连接器市场，以换电连接器切入，已成为蔚来最核心供应商。主要客户包括美国T公司、上汽、长安、比亚迪、宁德时代等。2021年新能源汽车连接器营收占比达76.6%，2014-2021年营收CAGR高达81.0%。2022Q1净利率达17.62%，净利润同比增长242.45%，主要得益于重卡换电连接器收入爆发、规模效应及产品提价。
• 储能连接器：公司积极布局储能连接器市场，与蔚来换电业务深度绑定，并在2022年3月发布定向募资7亿元用于储能连接器研发。随着储能市场的发展，公司有望进一步扩大相关业务，提升业绩表现。

3. 市场前景与竞争优势

• 连接器市场空间广阔：2021年全球连接器市场规模达850亿美元，中国占全球32.2%，是最大市场。预计2023年全球市场规模将超900亿美元。
• 新能源汽车连接器需求增长：新能源乘用车和商用车高压连接器单车价值分别为1600元和6000元，2021-2025年市场规模CAGR达29%。公司新能源汽车高压连接器市占率约为11%，有望随市场规模扩大和国产替代加速而提升。
• 高速连接器市场潜力巨大：随着智能网联车和自动驾驶技术发展，车用高速连接器市场将快速增长。公司正积极研发相关产品，有望抢占市场先机。
• 公司竞争优势：
  • 通信连接器技术积累深厚，具备先发优势；
  • 已获国内外大客户认证并实现批量供货；
  • 具备完整产品供应链，成本控制力和服务能力较强。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测（单位：百万元）：
  • 2022年：归母净利润242，EPS 2.24，PE 65.2倍
  • 2023年：归母净利润328，EPS 3.04，PE 48.1倍
  • 2024年：归母净利润577，EPS 5.35，PE 27.3倍
• 投资评级：推荐（首次覆盖）

5. 风险提示

• 新能源汽车市场规模低于预期；
• 增发进展不及预期；
• 项目建设进展不及预期；
• 主业毛利率下滑。

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务指标

现金流量表（单位：百万元）

总结

瑞可达凭借在通信连接器领域的深厚积累，成功拓展至新能源汽车和储能市场，成为连接器行业的领军企业。公司通过持续的技术升级、产品创新和产能扩张，有望在5G通信、新能源汽车和储能等高景气赛道中实现快速增长。当前估值处于合理区间，未来成长性明确，因此给予“推荐”投资评级。投资者需关注新能源汽车市场规模、增发进展、项目建设进度及毛利率变化等风险因素。