2018年煤炭行业中期策略报告_低供需_高煤价_低估值_25页_1mb

2018年煤炭行业中期策略报告总结

核心内容概述

2018年煤炭行业面临低供需、高煤价和低估值的市场环境。在政策推动下，行业去产能目标基本完成，同时新增有效产能逐步释放，预计全年煤炭产量将有所增长。

主要观点

• 去产能目标基本完成：2016-2017年累计去产能5.4亿吨，2018年有望基本完成8亿吨去产能目标。预计2018年实际去产能约为2.5亿吨，其中集中关闭退出产能1.5亿吨，通过其他方式核减约1亿吨。
• 新增产能释放有限：2018年预计新增产量约1亿吨，主要来源于在建产能的释放，其中“三西地区”（内蒙古、陕西、山西）贡献最大。
• 煤炭产量增长缓慢：2018年1-4月全国原煤产量同比增长3.8%，但仍低于预期。煤炭上市公司计划产量增加2.4%，但剔除海外增量后，国内产量增长不足1%。
• 小煤矿数量多，产能分散：在产煤矿中，30万吨以下的小煤矿占45.9%，100万吨以下占78.6%，表明行业仍存在产能分散的问题。
• 全球煤炭供给处于低位：澳大利亚和印尼等主要煤炭出口国的产能和资本开支均下降，预计未来2-3年全球煤炭供给维持低位。

关键信息

在产与在建煤矿产能统计

2018年煤炭产量预测

• 预计新增产量：约1亿吨，主要来自在建产能的释放。
• 2018年原煤产量：预计约36.2亿吨，同比增长2.8%。
• 上市公司产量：29家煤炭上市公司计划产量9.69亿吨，同比增长2.4%，但剔除海外增量后，国内产量增长不足1%。

在建产能情况

• 公告的在建煤矿：2017年底合法合规在建产能10.19亿吨，其中已建成、进入联合试运转的煤矿产能达3.57亿吨。
• 新建煤矿：主要集中在蒙陕宁地区，产能合计2.24亿吨，占总规模约97%。
• 技术改造和改扩建煤矿：合计新增产能0.22亿吨。
• 资源整合煤矿：主要集中在山西和陕西，预计投产难度大，产量贡献有限。
• 未进入联合试运转的在建煤矿：产能约4.4亿吨，预计2018年贡献增量约3000万吨。

进口煤情况

• 2018年一季度进口：中国煤炭进口结构中，澳大利亚占比34%，印尼占比约13.4%。
• 政府限制进口：尽管政府限制进口煤，但进口量预计难以大幅下降。

全球煤炭供给

• 澳大利亚：2018年煤炭出口4亿吨，同比增长7.2%，其中炼焦煤出口增长11.5%。
• 印度尼西亚：2018年一季度煤炭出口1.05亿吨，同比增长13.4%，其中非炼焦煤出口增长显著。

铁路运力瓶颈

• 2018年新增铁路运力：中国铁路总公司计划新增铁路货运2亿吨，其中煤炭运量增加1.5亿吨。
• “三西地区”运力需求：2018年新增煤炭铁路外运需求超过1亿吨。
• 铁路运力分布：北通路、中通路、南通路等铁路干线承担主要运力，其中“三西地区”新增运力占比达70.4%。

库存情况

• 煤炭社会库存：大幅下降，表明市场供需紧张。
• 港口库存：2018年一季度合计约13934万吨，同比增长1.1%。
• 终端库存：包括重点电厂、钢厂、水泥厂等，合计约12403万吨，同比增长1.4%。

价格走势

• 煤炭价格高位运行：库存低位导致价格高位，动力煤和焦煤价格保持高位。
• 焦炭价格波动：价格高位波动，受市场供需影响较大。

供需平衡预测

• 2020年供需平衡：预计产能净增加3-4亿吨，全国在产产能43亿吨，加上2亿吨净进口，总供给45亿吨，满足39-40亿吨需求，达到供需平衡。
• 行业趋势：2019年后重点推进兼并重组、转型升级和优化布局。

结论

2018年煤炭行业在去产能和新增产能释放的双重作用下，预计产量增长约1亿吨，但仍面临运力瓶颈和库存低位的问题。全球煤炭供给处于低位，进口煤难以大幅下降，导致国内煤炭市场供需维持紧平衡。行业整体处于低估值状态，但高煤价和政策支持可能带来一定投资机会。