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晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会主要围绕电子、传媒、商业贸易、化工四大行业多家公司的2020年三季报进行分析与点评，总结各公司的业绩表现、业务动态及未来展望，同时给出投资建议和风险提示。

一、电子行业：顺络电子

主要观点

• 业绩表现：2020年前三季度营收24.55亿元（+27.11% YoY），归母净利润4.07亿元（+30.73% YoY）。第三季度营收10.13亿元（+41.87% YoY），归母净利润1.65亿元（+61.84% YoY），创历史新高。
• 业务动态：
  • 5G基站、终端及汽车电子需求强劲，推动电感产品销量增长。
  • 公司持续投入研发，前三季度研发费用达1.39亿元（+22.3% YoY），布局新型电感、汽车电子、精密陶瓷等领域。
  • 资本开支8.44亿元，扩产持续推进。
• 投资建议：上调2020-2022年营收预测至35.79/44.76/53.71亿元，归母净利润预测至5.63/7.13/8.68亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：电感需求不及预期、行业竞争加剧、汽车电子订单不及预期。

二、传媒行业：吉比特

主要观点

• 业绩表现：2020年前三季度营收20.5亿元（+31.8% YoY），归母净利润7.95亿元（+18.6% YoY）。第三季度营收6.40亿元（+32.2% YoY），归母净利润2.45亿元（+19.6% YoY）。
• 业务动态：
  • 多款新游上线，导致成本及销售费用增长较快，Q3营业成本同比增长365%。
  • 《问道手游》流水稳定，新游表现良好，如《最强蜗牛》《魔渊之刃》等。
  • Q4计划推出《摩尔庄园》，TapTap预约数超95万，预计表现良好。
  • 获得《鬼吹灯》系列IP手游代理权，拓宽用户圈层。
• 投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为10.72/13.08/15.09亿元，同比增长33%/22%/15%，维持“买入”评级。
• 风险提示：新游流水不及预期、买量成本上升过快、宏观经济下滑风险。

三、传媒行业：分众传媒

主要观点

• 业绩表现：2020年前三季度营收78.75亿元（-11.6% YoY），归母净利润22.02亿元（+61.9% YoY）。第三季度营收32.65亿元（+2.4% YoY），归母净利润13.79亿元（+137% YoY）。
• 业务动态：
  • 楼宇媒体收入同比增长4%，成本管控效果显著，1-9月营业成本同比下滑18.41%。
  • 电梯媒体收入增长强劲，同比增速达33.2%（LCD）和59.4%（海报）。
  • 广告主预算向头部媒体集中，客户回款改善，信用减值损失减少。
• 投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为32.33/44.43/52.37亿元，同比增长72.4%/37.4%/17.9%，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下滑幅度过大、应收账款减值风险、行业竞争恶化。

四、商业贸易行业：爱婴室

主要观点

• 业绩表现：2020年前三季度收入16.1亿元（-7.54% YoY），归母净利润6411万元（-26.53% YoY）。第三季度收入5.1亿元（-8.53% YoY），归母净利润2000万元（-19.93% YoY）。
• 业务动态：
  • 线下门店经营承压，前三季度线下收入同比-9.29%，线上收入同比+63.17%。
  • 主要产品中，奶粉类收入同比-2.78%，用品类收入同比-13.09%，棉纺类、玩具类、车床类收入下滑明显。
  • 门店结构调整，前三季度净关店15家，Q3净关店5家，同时签约待开业门店15家，预计Q4开业。
• 投资建议：下调盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为0.86/1.15/1.46元，对应PE为35/26/20倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、异地展店不及预期。

五、化工行业：中材科技

主要观点

• 业绩表现：2020年前三季度营收129.20亿元（+35% YoY），归母净利润15.48亿元（+52% YoY）。第三季度营收53.32亿元（+54% YoY），归母净利润6.25亿元（+72% YoY）。
• 业务动态：
  • 风电叶片出货量保持高位，Q4抢装有望带动销量持续增长。
  • 玻纤出货量稳定增长，Q4价格和销量有望双升。
  • 锂电隔膜销量环比快速增长，海外销售稳健。
• 投资建议：上调盈利预测，预计2020-2022年归母净利润为20.82/22.31/24.80亿元，EPS为1.24/1.33/1.48元，维持“买入”评级。
• 风险提示：海外疫情风险、原材料价格上涨、风电政策变动。

六、化工行业：玲珑轮胎

主要观点

• 业绩表现：2020年前三季度营收132.47亿元（+5.90% YoY），归母净利润15.99亿元（+31.6% YoY）。第三季度营收50.03亿元（+19.14% YoY），归母净利润7.02亿元（+43.50% YoY），业绩超预期。
• 业务动态：
  • 轮胎销量1743.91万条，环比增长17.1%，同比增长18.6%。
  • 产销率保持在95.9%，国内需求复苏，海外出口转暖。
  • 毛利率提升，受益于半钢胎比重增加及海外工厂产能释放。
  • 汇兑损益导致财务费用增长，但公司仍实现净利润高增长。
• 投资建议：预计2020-2022年营收为185.80/227.94/273.37亿元，归母净利润为20.54/24.55/29.05亿元，EPS为1.57/1.87/2.22元，对应PE为18.6/15.6/13.2X，维持“买入”评级。
• 风险提示：项目建设落后预期、主要市场关税壁垒政策变动。

市场指数概览

国内主要指数

海外主要指数

联系方式

• 分析师：雏雅梅
  • 邮箱：luoyamei@research.xbmail.com.cn
• 联系人：兰飞、吴姣晨、李艳丽、卢翌、许光辉、杨敬梅、胡琏心、杨晖
  • 电话及邮箱详见原文

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