20200919-开源证券-煤炭开采行业周报_陕煤发布保底高分红政策_淡季涨价看好_金九银十_行情_22页_2mb

煤炭行业2020年9月分析总结

核心内容概述

2020年9月，煤炭行业整体表现稳健，板块指数小幅上涨，跑赢沪深300指数。尽管处于传统淡季，但煤价仍呈现上涨趋势，尤其是动力煤价在港口结构性“供紧需旺”的背景下，延续涨势，达到588元/吨。同时，煤企积极调整策略，通过高分红政策增强投资吸引力。行业基本面持续改善，政策支持与市场需求增长共同推动煤价稳定在合理区间。此外，煤炭运输成本下降，但国际煤炭价格波动对国内市场产生一定影响。

主要观点

1. 投资观点

• 陕煤发布保底高分红政策：陕西煤业宣布未来三年分红保底标准为40亿元或40%分红率，凸显其投资价值。
• “金九银十”行情看好：淡季煤价上涨，主要受北方港口库存低位、大秦线提前检修及工业用电需求回升等因素影响。
• 煤价中枢上移：下半年煤价有望持续上移，增强煤企盈利的确定性，推动业绩改善和估值修复。
• 高分红及高股息率受益标的：包括中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等。
• 高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、淮北矿业。
• 国企改革受益标的：潞安环能、西山煤电、山煤国际。
• 现代煤化工受益标的：宝丰能源。

2. 煤电产业链分析

• 港口煤价上涨：秦港动力煤现货平仓价上涨至588元/吨，环渤海动力煤价格指数微涨至547元/吨。
• 产地煤价上涨：陕西榆林、山西大同等地动力煤价格均小幅上涨。
• 期货价格涨势：动力煤期货价格小涨，但升水幅度缩小，显示市场预期趋于理性。
• 库存低位运行：秦港库存微跌至502.5万吨，长江口库存小跌至514万吨，显示补库需求旺盛。

3. 煤焦钢产业链分析

• 双焦价格稳定：焦炭价格持平，焦煤价格亦保持稳定。
• 安全检查影响供给：山西焦企开展安全大检查，短期限产导致焦炭供应收紧，为焦价提供支撑。
• 炼焦煤库存上升：国内独立焦化厂和样本钢厂炼焦煤库存小涨，库存可用天数上升。
• 焦炭库存下降：国内样本钢厂焦炭库存持续处于低位，显示补库需求增强。
• 焦化厂开工率微跌：大中小型焦化厂开工率略有下降，但整体仍处于高位。

4. 运输与市场动态

• 国内海运费大跌：秦皇岛至上海、广州的海运费分别下跌8.44%和8.88%，运输成本下降。
• 行业政策动态：中蒙边境将新增铁路口岸，提升矿产品出口能力；大秦线检修时间提前，影响煤炭运输。
• 煤炭产量与安全：多地开展煤矿安全检查，部分煤矿因事故停产整顿，安全形势有所改善。
• 煤炭经济运行情况：榆林煤炭交易量持续增长，准格尔旗煤炭销售量同比下降，但整体市场仍保持活跃。

5. 公司公告回顾

• 中煤能源：发布8月份生产经营数据，产量和销量均同比增长。
• 陕西煤业：发布可转换公司债券预案及未来三年股东回报规划。
• 云煤能源：董事辞职及完成工商变更。
• 盘江股份：向马依煤业增资。
• 金能科技：股东减持股份。
• 中国神华、开滦股份：发布运营数据及担保公告。
• 安源煤业、郑州煤电：煤矿发生事故及复工复产公告。
• 国家能源集团：成功研发煤制油产品，推动煤炭深加工。
• 陕煤运销集团与大唐陕西公司：签署煤电互保备忘录，加强上下游合作。
• 冀东国贸公司：首次开展蒙古国煤炭进口业务，实现多式联运。

关键信息

• 煤价走势：动力煤价上涨至588元/吨，处于黄色价格区间，接近红色区间。
• 供需关系：北方港口库存持续低位，产地供给偏紧，进口煤限制未放宽，供给格局偏紧。
• 政策影响：陕煤保底分红政策提升投资吸引力，多地加强安全检查，推动行业规范发展。
• 市场表现：煤炭板块上涨3.64%，跑赢沪深300指数1.27个百分点。
• 估值表现：煤炭板块PE为12.3倍，PB为1.02倍，均处于全A股尾部。
• 行业动态：榆林煤炭交易量达1.1亿吨，新疆核准三煤矿项目，提升产能。

风险提示

1. 经济增速下行风险：疫情对经济造成下行压力，煤炭需求受宏观经济影响。
2. 供需错配风险：供给侧结构性改革及进口政策变化可能导致供需错配。
3. 可再生能源替代风险：水电、风电、太阳能等可再生能源快速发展，可能对火电需求造成压力。

总结

2020年9月，煤炭行业在“金九银十”背景下表现出较强的韧性，煤价上涨，板块跑赢大盘。尽管处于淡季，但结构性“供紧需旺”支撑了煤价的上行。行业基本面改善，盈利预期增强，煤企积极进行股东回报政策调整。同时，安全检查与政策调控进一步规范行业，为长期发展奠定基础。尽管存在经济下行、供需错配及可再生能源替代等风险，但行业整体仍具备较好的投资价值。