20181011-光大证券-2018年10月10日美股大跌点评_美股难消停_但不是末日_6页_1mb

报告摘要

美股难消停，但不是末日 —— 2018年10月10日美股大跌点评总结

核心内容

2018年10月10日，美股出现大幅下跌，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数分别下跌3.1%、3.3%和4%。同时，10年期美债收益率回落至3.17%，美元指数下跌至95.4，市场波动率（VIX）指数攀升至20以上。此次下跌主要由多重因素引发，但与美国中期选举的不确定性密切相关。

主要观点

中期选举不确定性是关键因素
- 美国中期选举临近，政治不稳定性上升，市场担忧政策连续性及经济增长前景。
- 8月份报告已指出，若共和党失利，美股、美元和美债收益率可能受挫。
- 特朗普民调支持率停滞在42%，低于历史平均水平，对共和党不利。
- 布隆伯格加入民主党并承诺提供一亿美元资金，进一步增加了选举不确定性。
利率上行与程序化交易加剧市场调整
- 美债已有所调整，美股大跌是补跌现象，与今年2月的调整相似。
- 程序化交易踩踏在此次下跌中起到推波助澜的作用，技术性因素导致市场波动加剧。
基本面仍相对稳固
- 美国经济增长亮眼，通胀不高，基本面未出现明显恶化。
- 当前美债利率上行主要受实际利率推动，而非通胀预期走高。
- 与2018年2月美股调整相比，此次下跌并未显著影响市场估值，且后续涨幅较大。
历史经验表明选举失利对股市影响有限
- 自1980年以来，执政党在中期选举失利后，美股走势并未出现趋势性下跌。
- 选举前一个月波动率上升是常态，市场通常提前反应。
- 美联储货币政策未因选举结果而发生逆转，次年利率仍可能上升。
未来展望
- 短期内美股可能维持波动态势。
- 若政治不稳定性进一步加剧，市场可能持续承压，美联储或放缓加息节奏。
- 从现在到11月8日的下一次加息会议，美联储将评估市场调整的影响。

关键信息

美股下跌表现：道琼斯工业指数下跌3.1%，标普500下跌3.3%，纳斯达克下跌4%。
美债与美元走势：10年期美债收益率回落至3.17%，美元指数下跌至95.4。
市场波动率：VIX指数攀升至20以上，反映市场情绪恶化。
选举影响分析：中期选举失利可能对经济增长产生一定压制，但通常不会导致经济衰退。
美联储政策动向：加息步伐可能受政治不确定性影响，但整体趋势未变。
时间点关注：11月8日美联储议息会议声明的措辞将成为关键。

历史参考

选举失利对GDP的影响：次年平均下降0.6个百分点，但未出现经济衰退。
联邦基金利率变化：选举失利后，次年利率平均上升30个BP，显示美联储政策未发生逆转。
美股波动特征：选举前一个月波动率显著上升，选举后三个月内走势相对稳定。

评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法获取必要资料或面临重大不确定性事件