20181011-川财证券-10月10日美股市场大幅下跌点评_美股下跌影响全球股市_A股估值仍处于低位_2页_401kb

美股下跌影响全球股市，A股估值仍处于低位

核心内容概述

2018年10月10日，美股三大指数（纳指、标普500、道指）均出现大幅下跌，创数月来新低，引发全球股市连锁反应，A股市场亦低开。尽管美股面临高估值和美债收益率上升的压力，但A股估值仍处于历史低位，具备一定投资吸引力。

主要观点

美股下跌原因

• 高估值压力：美股自2009年以来持续上涨，标普500、道琼斯和纳斯达克指数在10月9日的PE（TTM）分别达到23.3倍、23.7倍和47倍，显著高于全球其他主要指数。
• 美债收益率上升：美国持续加息导致美债收益率走高，对股市形成压力。
• 市场情绪低迷：美股市场中，200日均线以上的个股占比持续震荡，连续9周处于2000年以来的10%以下超卖区域，显示市场情绪偏弱。

A股估值与盈利分析

• A股估值低位：上证综指PE（TTM）为12.1倍，处于2005年以来的28%历史分位，低于2016年1月底的估值水平。
• 盈利表现稳定：全部A股（剔除金融）2018年中报净利润累计同比增速为14.51%，较2018Q1略有回升，预计三季度盈利不会大幅恶化。
• 中小板表现：中小板净利润同比增速为13.38%，较中报小幅回落，但仍有一定支撑。

关键信息

政策支持

• 积极财政政策：7月31日中央政治局会议提出加大基础设施补短板力度，相关政策持续出台。
• 减税政策：9月20日财政部等三部门发布减税通知，预计通信、国防军工、传媒板块净利润将分别增厚7.08%、5.46%、4.11%。
• 消费升级政策：中共中央、国务院发布关于完善促进消费体制机制的若干意见，工信部也出台信息消费行动计划，显示中国经济存在新的增长点。

市场展望

• 中长期支撑：在政策支持和经济基本面相对稳健的背景下，A股市场中长期仍有支撑。
• 板块关注点：建议关注基建、交通运输、通信、国防军工、传媒等受益于政策的行业。

风险提示

• 中美政策黑天鹅事件：若中美政策出现重大变化，可能对市场产生冲击。
• 金融市场开放不及预期：若对外开放进程放缓，可能影响外资流入，对A股形成压力。

证券研究报告信息

• 所属部门：宏观策略部
• 报告类别：策略动态
• 报告时间：2018/10/11
• 分析师：邓利军（证书编号：S1100115110002，电话：021-68595193，邮箱：dengli jun@cczq.com）
• 联系人：邢妍妹（证书编号：S1100118060010，电话：021-68595195，邮箱：xingyanshu@cczq.com）
• 研究机构：川财证券研究所
• 地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，同样分为买入、增持、中性、减持四级。

重要声明

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