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中宠股份（002891）总结

核心内容概述

中宠股份（股票代码：002891）是一家专注于宠物食品及用品的公司，近年来在国内外市场均取得显著发展。公司通过与瑞鹏股份等企业的深度合作，进一步加强了其在宠物新零售和线下渠道的布局，同时积极拓展自主品牌在国内市场的份额，推动业绩增长和品牌升级。

主要合作与战略布局

事件1：与瑞鹏股份及美联众合签署股份认购协议

• 公司拟用所持美联众合的全部股份，通过非货币性资产交换方式换取瑞鹏股份453.9202万股，占瑞鹏股份总股本约1.25%。
• 此次合作有助于公司增强在宠物医院渠道的布局，提升品牌影响力和市场竞争力。

事件2：云宠智能增资扩股

• 云宠智能拟进行增资扩股，瑞鹏股份全资子公司巨星网络出资660万元认购。
• 增资完成后，公司对云宠智能的持股比例将从31.50%降至29.61%，瑞鹏股份持股6%。
• 云宠智能作为公司在宠物新零售领域的重要布局，旗下品牌“极宠家”已在天猫上线，线下门店有望于2019年面世。

渠道布局与行业前景

• 瑞鹏股份作为宠物医疗领域的龙头，拥有全国近500家宠物医院，覆盖北上广深等30个城市，年服务近百万只宠物。
• 8月18日，瑞鹏股份与高瓴资本签订战略合作协议，计划打造超千店的宠物医疗连锁品牌。
• 宠物医疗是宠物消费的重要线下场景，瑞鹏股份的入股将有助于中宠股份在宠物新零售领域的拓展，实现线上线下融合。

国内业务发展与盈利预测

• 公司在宠物零食领域占据龙头地位，近年来不断丰富品牌矩阵，升级品牌形象。
• 国内收入在2018、2019年有望持续翻倍，推动公司整体竞争力提升。
• 盈利预测显示，公司2018-2020年预计实现营收分别为14.29亿、19.77亿和25.77亿元，同比增长分别为40.78%、38.29%和30.37%。
• 归母净利润预计分别为0.62亿、1.29亿和2.16亿元，呈现增长趋势，2019年和2020年增长显著。
• 每股收益（EPS）预计分别为0.62元、1.29元和2.16元，反映公司盈利能力逐步增强。

财务与估值分析

• 公司的市盈率和市净率呈现下降趋势，反映市场对其估值逐渐趋于理性。
• 市销率持续下降，表明公司在市场上的销售效率和品牌价值不断提升。
• EV/EBITDA比率也呈下降趋势，显示公司估值逐步贴近其实际经营价值。

风险提示

• 市场竞争加剧的风险。
• 投资回报的不确定性。
• 汇率波动对公司业绩的影响。

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 当前股价：32.55元。
• 目标价格未明确，但公司盈利预期良好，未来增长潜力较大。

结论

中宠股份通过与瑞鹏股份等企业的合作，加强了在宠物医疗和新零售领域的布局，提升了品牌影响力和市场竞争力。公司在国内市场的收入持续增长，盈利前景乐观。尽管面临一定的市场和投资风险，但其未来增长潜力和行业地位使其具备较高的投资价值。