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睿智投资：中国农业银行（1288 HK）分析总结

核心内容

中国农业银行（1288 HK）在2018年上半年展现出强劲的业绩表现和良好的资金管理能力。该行净利润达到1,158亿元人民币，占市场一致预期全年预测的56%，净利同比增速由一季度的5.4%提升至上半年的6.6%，位列四大行之首。同时，其净息差持续扩张，二季度单季净息差回升至2.37%，主要得益于存贷利差的扩大。

主要观点

• 业绩表现强劲
  农行上半年净利润增长显著，净利息收入和净手续费及佣金收入均实现增长，其中净利息收入同比增长10.7%，净手续费及佣金收入同比增长2.8%。经营利润同比增长6.3%，显示出良好的盈利能力。

• 资产质量持续改善
  农行不良贷款率连续第八个季度环比下降，二季度末降至1.62%，拨备覆盖率回升至248%，为大行中最高水平。不良贷款对90天以上逾期贷款比率保持在138%，显示其在不良贷款确认方面的严格性。

• 资本充足率提升
  通过6月末的1,000亿元人民币A股定向增发，农行的核心一级资本充足率和资本充足率分别提升至11.19%和14.77%，有效缓解了资本缺口问题。

• 估值具有吸引力
  农行当前的市帐率（0.72倍）低于同业平均（0.77倍）和其历史平均（0.79倍），股息率达到5.6%，显示出较强的股息回报吸引力。

关键信息

财务数据（截至12月31日）

资产与负债情况（2018年第二季度）

股价表现

• 1个月绝对回报：0.0%
• 3个月绝对回报：-6.2%
• 6个月绝对回报：-16.1%
• 相对回报：1月1.9%，3月1.2%，6月-6.5%

股东结构

• 中央汇金投资有限责任公司：40.03%
• 中华人民共和国财政部：39.21%

投资评级

• 未评级：招银国际未给予投资评级

股价走势与估值

• 图1：展示了农行上半年业绩概要，显示净利润增长显著。
• 图2：显示了农行单季净息差走势，持续回升。
• 图3：显示了农行不良贷款率走势，持续下降。

风险提示

本报告基于公开信息编写，数据可能存在误差，且不构成投资建议。投资涉及风险，过往表现不代表未来收益，投资者应独立评估并咨询专业顾问。

免责声明

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