20171224-安信证券-医药行业每周观点_推荐估值与增速匹配_性价比高的细分领域龙头_11页_1mb
报告摘要
医药行业周报总结（2017年12月24日）
核心内容
行业观点与策略
- 医药行业预计将继续分化，医保控费与招标降价对非治疗性药物和仿制药带来较大压力，但创新药与高难度仿制药因政策支持而迎来发展机遇。
- 2018年将重点关注被市场忽略的高性价比标的，尤其是细分行业龙头，预计这些企业将获得价值再发现。
- 重点推荐的细分领域包括创新药、快速增长的龙头企业、一致性评价受益企业及CRO公司和制剂出口企业。
重点推荐个股
- 中国医药：渠道下沉与分支扩张持续推进，推广和精细化招商体系将提升利润，预计2018年净利润增速达35%，目标价40元，对应26倍动态市盈率。
- 华海药业：一致性评价推进，海外ANDA获批加快，预计2017~2019年净利润增速分别为22.1%、24.7%、36.1%，给予买入-A评级。
- 万孚生物：POCT龙头，新产品集中上市，未来三年收入内生复合增速有望超50%，预计2017~2019年净利润增速分别为45%、69%、50%，目标价98元，对应2018年49倍动态市盈率。
- 葵花药业：儿童药领先者，业绩筑底反转，当前估值显著优势，预计2017~2019年净利润增速分别为28%、29%、26%，目标价46元，对应2018年27倍动态市盈率。
市场回顾
行业表现
- 上周申万医药板块指数上涨1.17%，略高于市场整体表现。
- 医药二级子行业中，医疗服务和医药商业涨幅较大，医疗器械表现较差。
- 板块内涨幅前三为：药石科技（20.41%）、海虹控股（11.72%）、华东医药（10.23%）；跌幅前三为：莎普爱思（-29.10%）、益佰制药（-9.54%）、泰合健康（-8.93%）。
- 医药生物对应17年TTM估值为36X市盈率，处于历史中位水平。
行业动态与政策
- 上海市启动医用耗材专项整治，医药耗材整治在全国范围蔓延。
- 国家食药监总局发布《临床急需药品有条件批准上市的技术指南（征求意见稿）》。
- 发布《已上市化学仿制药（注射剂）一致性评价技术要求（征求意见稿）》。
- 启动“医药代表登记备案管理办法”公开征求意见。
- 国家食药监总局明确CAR-T等细胞治疗产品的申报原则。
上市公司要闻
上周重要公告
- 中国医药：设立新公司，推进渠道下沉与分支扩张。
- 复星医药：创新药获批临床试验，与雅各臣签订许可协议。
- 华东医药：与美国vTv公司签署糖尿病药物技术许可协议。
- 丽珠集团、基蛋生物、透景生命：发布股权激励计划。
下周重大事件
- 多家上市公司将召开股东大会，包括上海莱士、瑞康医药、吉药控股、香雪制药、和佳股份、天圣制药、开立医疗、天坛生物、海正药业、健友股份等。
风险提示
- 产品竞争加剧可能导致盈利水平下降。
- 研发进度不及预期可能影响创新药发展。
重点公司业绩预测与估值
| 证券代码 | 股票简称 | 收盘价 | 总市值（亿元） | 17E PE | 18E PE | 19E PE | 17E EPS | 18E EPS | 19E EPS | 17E 净利润增速 | 18E 净利润增速 | 19E 净利润增速 | 17E PEG | 18E PEG | 19E PEG |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600056.SH | 中国医药 | 25.86 | 276 | 22 | 17 | 13 | 1.15 | 1.56 | 1.99 | 30% | 35% | 28% | 0.75 | 0.47 | 0.46 |
| 002737.SZ | 葵花药业 | 31.6 | 92 | 24 | 18 | 15 | 1.33 | 1.72 | 2.17 | 28% | 29% | 26% | 0.85 | 0.63 | 0.56 |
| 300482.SZ | 万孚生物 | 74 | 132 | 62 | 37 | 24 | 1.19 | 2.02 | 3.03 | 45% | 69% | 50% | 1.38 | 0.53 | 0.49 |
| 603939.SH | 益丰药房 | 43.69 | 158 | 51 | 40 | 31 | 0.86 | 1.09 | 1.4 | 39% | 27% | 28% | 1.30 | 1.48 | 1.11 |
| 600521.SH | 华海药业 | 29.7 | 310 | 50 | 41 | 30 | 0.59 | 0.73 | 1 | 22% | 25% | 36% | 2.29 | 1.63 | 0.83 |
| 603707.SH | 健友股份 | 24.55 | 104 | 34 | 23 | 18 | 0.73 | 1.05 | 1.34 | 20% | 36% | 28% | 1.68 | 0.65 | 0.65 |
附录
相关报告
- 《医药行业深度报告之一致性评价专题研究》
- 《全国医保高价药谈判目录公布》
- 《回归产业逻辑，把握确定性机会》
- 《2016年医保目录调整前瞻分析》
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