20170706-山西证券-医药行业2017年中期投资策略_业绩为王_寻找细分领域真价值_15页_1mb

医药行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年医药行业整体表现疲软，但部分细分领域如医药商业表现亮眼。行业投资评级为“看好”，主要基于行业数据回暖及政策推动下的结构性机会。分析师张旭认为，医药行业在政策与市场双重驱动下，正加速优胜劣汰，龙头企业具备更强的竞争力和投资价值。

主要观点

• 行业整体表现：医药板块跑输沪深300，但医药工业数据持续回暖，主营业务收入与利润总额均保持两位数增长。
• 市场风格变化：医药白马股因业绩增长确定性高和估值合理，成为资金关注的焦点。
• 政策影响：医改新政（如仿制药一致性评价、两票制等）加速行业整合，大企业因资金实力和研发能力优势逐步扩大市场份额。
• 估值分化：医药子行业估值差异明显，其中医疗服务估值较高，而医药商业、中药等估值较低。
• MSCI纳入影响：A股入选MSCI将推动市场风格向长线价值投资转变，更多优质医药股将获得国际资本关注。

投资策略

在2017年下半年，医药行业将维持存量资金博弈格局，市场风格将在蓝筹白马和业绩估值匹配的成长股之间切换。重点推荐以下细分领域的龙头公司：

4.1 恒瑞医药

• 行业地位：国内创新药龙头企业，研发管线丰富。
• 核心优势：受益于仿制药一致性评价政策，未来将有多个重磅产品上市。
• 财务表现：2016年营收93.16亿元，研发投入占比高达9.57%。
• 投资价值：预计2017-2019年EPS分别为0.73、0.91、1.15，对应PE分别为41.65、33.42、26.44倍，建议“买入”。

4.2 爱尔眼科

• 行业地位：眼科医疗服务龙头，拥有160家医院。
• 核心优势：通过并购基金快速扩张，形成“设备+耗材+渠道+服务”的全产业链布局。
• 财务表现：2016年营收40亿元，净利润5.57亿元，同比增长30.24%。
• 投资价值：预计2017-2019年EPS分别为0.73、0.91、1.15，对应PE分别为41.65、33.42、26.44倍，建议“买入”。

4.3 山东药玻

• 行业地位：国内医药玻璃制造龙头。
• 核心优势：布局中性硼硅玻璃管，符合国家政策导向。
• 财务表现：2016年公司管理层参与定增，持股比例提升至7.25%。
• 投资价值：公司市值70多亿，具备长期发展空间，建议重点关注。

4.4 宝莱特

• 行业地位：A股血透领域唯一全产业链布局公司。
• 核心优势：布局透析服务市场，提升产品销量和市场份额。
• 财务表现：2016年通过外延并购转型为“设备+耗材+渠道+服务”一体化公司。
• 投资价值：预计2017-2019年EPS分别为0.62、0.86、1.13，对应PE分别为41.96、30.26、23.02倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

1. 医改政策推进力度不达预期：可能影响行业整合速度和企业盈利预期。
2. 股市震荡风险：市场风格切换可能导致股价波动。
3. 其他风险：包括新药获批进度不达预期、透析器获批进度不达预期、市场竞争加剧等。

总结

医药行业在政策推动和市场风格转变的双重作用下，正迎来结构性机会。大市值、高成长性、估值合理的龙头企业更具投资价值。建议投资者关注创新药、眼科医疗、医药玻璃和血透服务等细分领域中的龙头公司，把握行业转型和增长机遇。