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机器人产业热潮再起，全球市场规模10年10倍

核心内容

机器人产业正迎来新一轮热潮，预计全球市场规模将在10年内扩大10倍。2020年全球机器人市场规模约为250亿美元（约1600亿元人民币），预计到2030年将达到2600亿美元（约1.7万亿元人民币）。国内工业机器人产量在2021年7月同比增长42.3%，1月至7月同比增长64.6%，显示出产业持续景气的态势。核心部件如伺服电机、控制器、谐波减速器等国产化取得突破，如埃斯顿、绿的谐波等企业表现突出。

主要观点

• 市场空间巨大：全球机器人市场规模预计十年增长10倍，中国作为最大市场，潜力巨大。
• 产业持续景气：2021年7月国内工业机器人产量同比增长42.3%，1月至7月同比增长64.6%，显示出强劲增长势头。
• 核心部件国产突破：伺服电机、控制器、谐波减速器等关键零部件国产化取得重要进展，如绿的谐波已占据国内60%以上市场份额。
• 自动化趋势明显：自动化是制造业升级的重要方向，通用自动化产业持续景气，带动相关设备需求增长。
• 新能源车带动锂电设备需求：新能源车产销两旺，推动锂电池出货量快速增长，带动锂电设备市场发展。
• 光伏设备国产替代加速：在“十四五”期间，中国光伏装机容量预计年均新增70-90GW，光伏设备技术快速迭代，产业链实现国产替代。
• 检测行业持续增长：检测行业受益于下游产值增加及检测占比提升，呈现中长期持续增长态势。

关键信息

• 重点公司：埃斯顿、秦川机床、浙海德曼、拓斯达、昊志机电、科德数控、日发精机、宏华数科、奥普特、博众精工、科瑞技术、快克股份、创世纪、华东重机、克来机电、兆威机电、汇川技术、中控技术、石头科技、科沃斯、海目星等。
• 下周新股：卓然股份（688121.SH）——大型炼油化工装备模块化、集成化制造商。
• 受益标的：埃斯顿（国产机器人龙头）、绿的谐波（谐波减速器）、先导智能（锂电设备龙头）、克来机电（大众MEB汽车电子自动化及空调管路供应商）、海目星（持续拿到客户大单）、上机数控、迈为股份、捷佳伟创、晶盛机电（光伏设备）、华测检测、广电计量（检测行业）等。

投资组合分析

埃斯顿

• 公司定位：国产机器人龙头，模式极具稀缺性，最像发那科。
• 业绩预测：预计2021-2023年营收分别为35亿、45亿、58亿，归母净利润分别为2.6亿、3.8亿、5.3亿，EPS分别为0.31元、0.46元、0.63元，对应市盈率107倍、72倍、53倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

秦川机床

• 公司定位：齿轮机床龙头，新股东入主后进行整改，扭亏摘帽。
• 业绩预测：预计2021-2023年营收分别为50.06亿、61.21亿、74.87亿，归母净利润分别为3.04亿、3.97亿、5.54亿，EPS分别为0.34元、0.44元、0.62元，对应市盈率分别为22.1倍、16.9倍、12.1倍。
• 评级：给予2022年30倍PE，目标价13.2元，首次覆盖“强烈推荐”评级。

新股上市

• 卓然股份（688121.SH）：即将于2021年9月6日上市，主要产品包括乙烯裂解炉、炼油加热炉等，服务于石油化工、炼油、天然气化工等领域。
• 时代电气（688187.SH）：即将科创板上市，产品包括轨道交通牵引变流系统、轨道工程机械等，服务于国内外客户。
• 森赫股份（301056.SZ）：即将创业板上市，主营电梯、自动扶梯和自动人行道的研发、制造与销售。
• 中粮工科（301058.SZ）：主营粮油及冷链设备制造与工程服务，服务于国内外大型粮商。
• 匠心家居（301061.SZ）：主营智能电动沙发、智能电动床及其配件，是全球重要的ODM供应商。
• 禾信仪器（688622.SH）：主营质谱仪产品及相关技术服务，主要客户包括政府及环保机构。

行业信息

• 机器人产业：工信部组织机器人整机和零部件企业对接交流会，推动关键零部件国产化。
• 锂电设备：预计2021年LFP电池出货量增速超200%，带动锂电池市场增长。
• 光伏设备：山西启动2021年光伏、风电项目申报，预计新增装机容量11.2GW，推动光伏设备需求。

风险提示

• 下游需求复苏持续性：通用自动化复苏已超5个季度，存在需求不持续的风险。
• 行业竞争加剧：随着国产化进程加快，行业竞争可能加剧。
• 进口替代不及预期：外资巨头可能采取价格战，影响进口替代进程。
• 新冠疫情扩散超预期：疫情反复可能对行业造成不确定性影响。

盈利预测及估值

• 自动化板块：埃斯顿、汇川技术、中控技术、奥普特、天准科技、绿地谐波、雷赛智能、机器人、拓斯达、科瑞技术、博实股份、伊之密、创世纪、亿嘉和、科沃斯、石头科技等。
• 锂电设备板块：先导智能、杭可科技、赢合科技、海目星、奥特维、克来机电。
• 光伏设备板块：晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、上机数控。
• 检测板块：广电计量、华测检测。

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• 《自动化持续高景气，龙头中报业绩靓丽》

图表目录

• 图1：目前机械板块估值处于A股各板块中下分位
• 图2：专用设备和运输设备估值偏低
• 图3：通用自动化产业数据跟踪2021.09.04
• 图4：2020H2交流电机和减速机产量持续高增
• 图5：2020/08以来数控装置产量持续高增
• 图6：2021/7中国工业机器人产量同比42.3%
• 图7：2021年1-7月中国工业机器人产量同比64.6%
• 图8：2021Q2日本对中出口机器人增速35.75%
• 图9：日本订单VS中国销量，2014年后趋势一致
• 图10：2021年7月金属切削机床产量增速27.5%
• 图11：2021年7月金属成形机床产量降速5%
• 图12：2021年7月制造业PMI指数50.4
• 图13：2021Q2制造业产能利用率略有上升
• 图14：2021年1-7月制造业固定投资额累计同比略降
• 图15：2021年7月中国汽车产销同比下降
• 图16：2021年7月中国新能源车产销延续高增
• 图17：2021年7月中国智能手机销量增速30.6%
• 图18：2021年7月中国智能手机产量降速6.9%

特别声明

• 本报告风险等级为R3（中风险），适用于专业投资者。