20211025-新时代证券-先进制造_工业母机_一机难求_行业景气超预期_19页_1mb

工业母机行业景气度分析总结

核心内容

“工业母机”行业当前处于景气超预期阶段，受益于制造业明显复苏，企业订单饱满，市场对行业持续景气存在分歧。从三季度数据来看，龙头企业订单增长显著，如创世纪和海天精工，分别实现营收及归母净利同比增长 85.09% / 390.64% 和 71.81% / 188.87%，显示出行业强劲增长势头。

主要观点

• 行业景气度高：制造业复苏带动工业母机需求增长，部分企业订单排至2022年。
• 自动化趋势明显：制造业升级推动自动化需求，通用自动化持续景气，预计未来仍保持增长。
• 核心技术驱动增长：行业重点聚焦于具备核心技术的龙头企业，如华中数控、秦川机床、昊志机电等。
• 新能源与光伏设备受益：9月新能源车产销高增，光伏设备产业链实现国产替代，技术迭代与降本成为趋势。
• 检测行业成长性强：随着下游行业产值增加，检测行业市占率提升，中长期增长潜力大。
• 新股上市带来机遇：凯尔达（688255.SH）即将科创板上市，其他拟上市公司也陆续进入IPO流程。

关键信息

重点受益标的

新股上市

• 凯尔达（688255.SH）：10月25日科创板上市，主营焊接机器人及工业焊接设备。
• 中科微至（688211.SH）：智能物流分拣系统领域领先，客户涵盖顺丰、中通等主要快递企业。
• 运机集团（001288.SZ）：主营带式输送机，节能型输送设备制造商。
• 久盛电气（301082.SZ）：防火类特种电缆领域专家，实现进口替代。
• 瑞纳智能（301129.SZ）：智慧供热整体解决方案提供商。
• 精进电动（688280.SH）：新能源汽车电驱动系统龙头，客户包括菲亚特、上汽等。

行业数据

• 上游零部件：交流电机产量增速 21%，机床数控系统产量增速 49%，减速机产量增速 18%。
• 中游设备：中国工业机器人产量增速 19.5%，1-9月累计产量增速 57.8%。
• 下游应用：新能源车产销高增，9月销量增速 158.8%，产量增速 159.4%；智能手机销量增速 -5.4%，产量增速 2.3%。
• 宏观指标：2021年9月制造业PMI指数 49.6，产能利用率略有下滑。

风险提示

• 下游需求复苏的持续性存在不确定性。
• 行业竞争加剧，可能影响盈利空间。
• 外资巨头可能采取价格战，影响进口替代进程。
• 新冠疫情扩散可能对行业造成冲击。

推荐评级

• 埃斯顿：推荐，预计2021-2023年EPS分别为0.31/0.46/0.63元，对应市盈率 86/58/42 倍。
• 秦川机床：强烈推荐，预计2021-2023年EPS分别为0.34/0.44/0.62元，对应市盈率 32/24/17 倍。

总结

“工业母机”行业在制造业复苏和产业升级背景下表现出强劲的增长潜力，尤其在自动化、锂电设备、光伏设备及检测等领域。行业核心逻辑从周期性复苏转向“补链强链”，具备长期投资价值。同时，近期有多家拟上市企业进入IPO流程，为市场带来更多投资机会。但需警惕下游需求复苏不及预期、行业竞争加剧及新冠疫情扩散等风险。